Производство золота у "Полюса" может вырасти с 2026 года как минимум на 70%
Производство золота у "Полюса" может вырасти с 2026 года как минимум на 70%
В четверг, 28 октября, крупнейшая российская золотодобывающая группа "Полюс" раскрыла результаты операционной деятельности за 3 квартал и 9 месяцев 2021 г.
Мы оцениваем результаты как вполне успешные. Предприятия группы увеличили производство аффинированного золота в 3 кв. 2021 г. на 13,6% по сравнению с 2 кв. 2021 г. и на 8,8% - по сравнению с 3 кв. 2020 г. За 9 месяцев года объем производства аффинированного золота увеличился в годовом сопоставлении на 6,5% и составил 2 млн унций. Реализация аффинированного золота увеличилась в таких же пропорциях. При этом компания, увеличив аффинаж, радикально сократила продажи золота в концентрате.
В результате общее производство золота в 3 квартале выросло на 10,2% в квартальном сопоставлении, но сократилось на 0,9% год к году. За 9 месяцев 2021 г. объем производства снизился на 3,3% и составил 2,07 млн унций. Общий объем продаж золота в 3 кв. 2021 г. вырос на 14,3% кв/кв и на 0,5% г/г. Расчетная выручка от продаж золота составила $1383 млн, на 12,4% выше уровня предыдущего квартала, но на 4,2% ниже аналогичного периода прошлого года. Что неудивительно, если вспомнить, что на 3 кв. прошлого года пришелся пик мировых цен на золото.
Расчетная выручка от продаж золота за 9 месяцев в годовом сопоставлении увеличилась на 5,1% и достигла $3630 млн.
Ключевые производственные показатели
3К 2021
2К 2021
Изм. кв/кв, %
3К 2020
Изм г/г., %
9 М 2021
9М 2020
Изм. г/г, %
Производство
Объем аффинированного золота, тыс. унций
763
671,4
13,6%
701,1
8,8%
2 003,4
1 880,4
6,5%
Золото во флотоконцентрате, тыс. унций
7
0,1
н/д
70
-90,0%
29,8
176,0
-83,1%
Общий объем производства золота, тыс. унций
770
671,5
14,7%
771,1
-0,1%
2033,2
2056,4
-1,1%
Общий объем производства золота доре и золота в шлихах, тыс. унций
764,2
693,4
10,2%
770,2
-0,8%
2072,3
2142,8
-3,3%
Реализация
Реализация аффинированного золота, тыс. унций
765
670
14,2%
702
9,0%
2004
1881
6,5%
Золото в концентрате, тыс. унций
11
9
22,2%
70
-84,3%
20
107
-81,3%
Общий объем продажи золота, тыс. унций
776
679
14,3%
772
0,5%
2024
1988
1,8%
Реализация золота, $ млн
1383
1230
12,4%
1444
-4,2%
3630
3453
5,1%
Менеджмент ПАО "Полюс" подтверждает свой прогноз по производству золота на 2021 г. в объеме около 2,7 млн унций. Напомним, что в 2020 г. объем производства составил 2,766 млн унций, а продаж - 2,817 млн унций.
Мы ожидаем финансовые результаты ПАО "Полюс" по итогам 2021 г. на уровне предыдущего года или чуть ниже.
Тем не менее, мы сохраняем позитивное отношение к акциям компании. "Полюс" располагает качественными активами и самыми низкими в отрасли затратами на унцию золота. Это одна из немногих в мировой золотодобывающей отрасли компаний, которая имеет возможность роста. Освоение "Сухого Лога" с 2026 года позволит увеличить объемы производства золота как минимум на 70% и выведет "Полюс" в число мировых лидеров по запасам и добыче.
Кроме того, мы считаем, что акции "Полюса" стоит иметь в портфеле в качестве защитного инструмента, поскольку золото может "выстрелить", если на перегретых финансовых рынках возобладает осторожность и начнется уход от риска.
Мы подтверждаем рекомендацию "Покупать" по акциям ПАО "Полюс" с целевой ценой в районе 17 360 руб.