Акции Wells Fargo уже справедливо оценены после роста
Акции Wells Fargo уже справедливо оценены после роста
Мы понижаем рекомендацию по акциям Wells Fargo до "Держать" с "Покупать" и подтверждаем целевую цену $50,1 на конец 2021 года. С момента публикации нашего предыдущего обзора 20 июля цена акций Wells Fargo увеличилась на 14,8%, и потенциал их дальнейшего роста теперь выглядит ограниченным.
Wells Fargo - крупный американский финансовый холдинг, входит в четверку ведущих банков США по величине активов. Wells Fargo предоставляет финансовые и страховые услуги в США, Канаде и Пуэрто-Рико, при этом клиентами кредитора являются каждое третье американское домохозяйство и каждая десятая компания среднего и малого бизнеса в стране. Кроме того, банк - лидер на рынке ипотечного кредитования в Штатах. Практически всю свою выручку Wells Fargo генерирует в США, там же находятся почти все его активы.
WFC
Держать
Целевая цена, $
50,1
Текущая цена, $
49,4*
Потенциал роста
1,4%
ISIN
US9497461015
Количество акций, млн
3 996,9
Капитализация, млрд $
197,6
Активы, млрд $
1 954,9
Финансовые показатели, млрд $
Показатель
2019
2020
2021П
Выручка
85,06
72,34
74,91
Чистая прибыль
19,38
1,71
17,89
EPS, $
4,38
0,41
4,28
DPS, $
1,92
1,22
0,80
Финансовые коэффициенты
Показатель
2019
2020
2021П
ROE
10,19%
1,00%
10,14%
ROA
1,00%
0,17%
0,97%
C/I
68,40
80,00%
71,88%
CET1
11,10%
11,60%
12,20%
Этот год складывается достаточно успешно для Wells Fargo, несмотря на сохраняющиеся негативные последствия коронакризиса. Так, выручка банка в январе-сентябре увеличилась на 3,3% г/г, до $57,6 млрд, при этом банк показал чистую прибыль в размере $14,8 млрд против убытка в аналогичном периоде прошлого года. Поддержку прибыли оказало снижение операционных расходов на фоне реализации мер по оптимизации затрат, а также высвобождение резервов на возможные потери по ссудам в связи с улучшением прогнозов в отношении перспектив американской и мировой экономики.
Мы рассчитываем, что Wells Fargo станет одним из главных бенефициаров восстановления экономической активности в США, учитывая сильные позиции банка в розничном сегменте. Банк также должен выиграть от ожидаемой в перспективе нормализации монетарной политики в Штатах. При этом мы полагаем, что расходы на резервирование будут постепенно нормализоваться, а их позитивное влияние на прибыль Wells Fargo в предстоящие кварталы будет ослабевать.
Wells Fargo направляет существенные средства на выплаты акционерам. В этом году Wells Fargo возобновил выкуп акций после почти годового перерыва, в том числе в июле принята программа buyback объемом $ 18 млрд, реализовать которую планируется до середины 2022 года. Помимо этого, банк начал постепенно восстанавливать дивиденды.
По прогнозным коэффициентам P/B и P/E на 2021 год Wells Fargo выглядит в среднем лишь на 1,4% дешевле своих аналогов.
Бизнес Wells Fargo, как и сектора в целом, сильно зависит от экономической и рыночной конъюнктуры. В случае ее нового существенного ухудшения можно ожидать снижения активности клиентов и спроса на продукты и услуги банка, возникновения убытков от переоценки инвестиционных портфелей, негативного влияния на финансовую позицию банка. Кроме того, в такой ситуации будет, вероятно, новое введение ограничений регуляторами на выплаты акционерам.
*Цены и другие рыночные данные указаны на время подготовки материала, выпущенного 19.10.2021.