Рубль укрепляется, потому что с рынка ушли спекулянты - считают многие. Но похоже, они, наоборот, пришли

Снова будем рассуждать о том, что происходит с рублем. Моя позиция, как вы уже знаете, заключается в том, что его укрепление преимущественно связано с падением импорта и спроса на валюту, а это падение, в свою очередь, вызвано новым пакетом санкций, заблокировавшим банки, которые еще проводили платежи, прежде всего - с Китаем. Объяснял это в отдельной статье:

Я также уже писал, что перевод валютных торгов на межбанковский рынок - это плохо, это большой шаг назад, это сильно повысит издержки участников торгов и приведет к росту цен, прежде всего, на импорт.

Но кому-то важно создать впечатление, что все у нас меняется только в лучшую сторону, и такие изменения, наоборот, несут в себе только положительный эффект. И, видимо, для этого, кто-то запустил в народные массы мысль, что рубль сейчас так укрепляется, потому что прекращение торгов долларом на бирже привело к прекращению валютных спекуляций. Мол, вот раньше курс доллара искусственно разгоняли спекулянты, а вот теперь их не стало, и значит, он опускается к таким отметкам, которые и должны быть без спекулятивной составляющей. Значит, это хорошо и здорово, что валютные торги на бирже отменили - ну вот же, рубль укрепляется!

Получил немало комментариев с этой мыслью. Вот, например, из последнего.

Ну что же, давайте ее разберем.

Итак, мысль о том, что курсу рубля вредят некие абстрактные спекулянты, на самом деле он крепкий и стабильный, но вот спекулянты... - не нова. Спекулянтов обвиняют в падении рубля всякий раз, когда он падает. Например, и в 2023 году тоже их обвиняли.

Это очень удобно. Во-первых, нет конкретного виновного. Кто виноват? - Спекулянты. А кто они такие? Назовите их поименно. - Да никто не знает. Просто спекулянты. Какие-то.

Во-вторых, само слово "спекулянт" носит в глазах населения негативный оттенок. Сохранившийся как стереотип с советских времен и передающийся из поколения в поколения. Спекулянт - это по умолчанию кто-то очень плохой.

И никто почему-то не задумывается о том, что сейчас любой продавец (рыночный торговец, маленький магазинчик, большой супермаркет, даже оптовый центр) - это спекулянт. Сейчас спекулянты - ВСЕ, кто чем-либо торгует. И не обязательно на бирже.

Но применяют это слово почему-то только к неким загадочным биржевым игрокам, которых никто в глаза не видел, но все знают, что они где-то засели и вредят рублю.

Так что, обвинить спекулянтов - это отличная позиция, например, для госчиновников. Вот мы, типа, сделали курс рубля стабильным, а то что он падает - ну так это спекулянты виноваты! Вот к ним все претензии! Мы то при чем? И так, видимо, благодаря спекулянтам, курс рубля с 1991 года упал в 90 тысяч раз, да? (с учетом деноминации).

Но вот какая ерунда... На мировых биржах с долларом, евро, другими валютами работает колоссальное количество профессиональных биржевых спекулянтов (ну а по научному - трейдеров), оперирующих такими объемами средств, которые Мосбирже даже не снились. И что-то ни доллар, ни евро не обесцениваются в 90 тысяч раз при этом. Ну вот как так? Если спекулянты так на это влияют? Чего они только рубль валят постоянно?

Если у вас нет ответа на этот вопрос, то я вам его дам. Да, спекуляциями можно как разогнать, так и понизить в цене любой биржевой актив, но это будет лишь краткосрочно. Далее он быстро вернется к своим фундаментальным значениям. Ну а чтобы разогнать, в зависимости от актива, нужны очень большие объемы средств.

Чтобы уронить рубль, например, сделок частных инвесторов, пусть даже они хоть все одновременно начнут его продавать, точно будет недостаточно. Таким образом они легко могут уронить или разогнать какую-то акцию третьего эшелона, но национальную валюту... Простите, это невозможно.

Теперь применительно к текущей ситуации. Валютных спекуляций долларом и евро на Мосбирже уже давно не было! Вообще не было.

Почему? Потому что брокеры в разы подняли комиссии за операции с этими валютами (из-за повышения рисков, которые реализовались 12 июня 2024 года), после чего доллар как спекулятивный актив стал совершенно не интересен. Спекулянты переместились на фондовый рынок и рынок срочных контрактов - вот там для них раздолье. Для чего спекулировать тем, что неудобно и дорого, если есть куда более привлекательные инструменты для этого?

А особенно валютных спекуляций на Мосбирже не стало после начала жесткого регулирования курса рубля через обязательную продажу валютной выручки. С ноября 2023 года курс доллар/рубль прекратил сильные колебания и полгода держался в небольшом диапазоне, слабо поддаваясь прогнозированию.

Спекулировать на таком зарегулированном активе просто невозможно! Спекулируют на свободных рынках! Админограничения - это уже огромный барьер для спекуляций!

В общем, никаких валютных спекулянтов, способных заметно влиять на курс рубля, на Мосбирже не было уже давно. Так что, они там совершенно не при чем.

Но... А вот теперь, с прекращением торгов долларом и евро на Мосбирже, спекулянты, похоже, наоборот появились. И это наши любимые банки. И это они сейчас укрепили рубль, чтобы на этом хорошо заработать, обменяв биржевой юань на внебиржевые доллар и евро. Я не утверждаю, что это 100% так, но выдвигаю как гипотезу, у которой есть определенная фактическая основа.

Итак, смотрим на факты.

С первого же дня прекращения торгов долларом и евро на Мосбирже банки стали занимать у ЦБ огромные объемы юаней через т.н. операции валютного свопа. Привожу статистику за месяц, просто посмотрите: ранее такие операции были лишь в отдельные дни и в гораздо меньших объемах, теперь они просто колоссально выросли и проводятся ежедневно!

Я уже обращал на это внимание в одной из предыдущих статей. И тогда написал, что банки, видимо, прогнозируют прекращение биржевых торгов и юанем тоже, и спешат затариться валютой, чтобы потом продать ее на межбанке дороже.

У клиентов такого спроса на юань возникнуть просто не могло, ведь импортные операции обрубили еще сильнее. Значит, это именно банки "что-то мутят".

А теперь я подумал: а что, если банки брали и просто продавали на бирже все полученные у ЦБ юани в этих огромных объемах, чтобы сильно сбить курс?

13, 18 и 19 июня курс быстро обваливался именно в начале торгов, то есть, на рынке присутствовали крупные продавцы, одномоментно скидывающие огромные объемы валюты.

Вопрос: для чего банкам это делать?

Так это же и есть те самые спекуляции, которые так любят обвинять во всех смертных грехах! И цели тут может быть две.

Первый вариант. Банки заняли юани у ЦБ при курсе, например, 12,5 рублей за юань. Затем большими объемами продаж обвалили курс до 11 рублей за юань. Далее понемногу, растягивая процесс во времени, выкупят тот же объем юаней уже по 11 рублей, вернут его ЦБ, разницу 1,5 рубля за минусом процентов по кредиту положат себе в карман.

Второй вариант. Банки продавали большие объемы юаня, чтобы сбить курс доллара к рублю и закупиться дешевым долларом. Я уже обращал внимание, что рубль к юаню укрепился сильнее, чем к доллару (потому что продавали именно юани, а не доллары). Но и к доллару он тоже укрепился, потому что курс рубля у нас теперь сильно привязан к курсу юаня, как сообщал сам ЦБ.

Условно говоря, продав юани по 12-12,50 рублей, на вырученные рубли банки купят доллары по 80 рублей. И эти доллары уже оставят себе, и далее будут продавать их на своем межбанковском рынке клиентам уже по любому курсу, по какому захотят. Ведь они теперь стали абсолютными монополистами в торгах долларом и евро. А монополия означает любую цену, которую установит монополист.

ЦБ уже заявлял, что не будет вмешиваться в курсообразование на межбанковском рынке - ну так вот же оно - золотое дно! Тем более, я уверен, банкиры отлично понимают перспективы рубля и доллара, и там уж точно никто не ликует "ура! рубль укрепляется! мы победили доллар!", а наоборот, все складируют валюту, сколько только можно. Возможно, только юани, а возможно - и доллары. Второй вариант, с моей точки зрения, был бы для них более доходным, так что склоняюсь к нему.

В общем, банки точно что-то задумали, потому что эти огромные объемы юаней они занимали у ЦБ с какой-то целью. Два примерных варианта этой цели я вам набросал.

Ну и кто там считает, что спекулянты ушли с рынка? Посмотрите на факты: похоже, они, наоборот, туда пришли! После долгого перерыва. С накопленным запасом средств, даже заемных, и свежими идеями.

Так что, следим за развитием событий, будет интересно.

Подписывайтесь на телеграм-канал Финансовый гений, чтобы получать еще больше полезной информации и оперативно отслеживать выход новых публикаций на сайте и в Дзене.