Без сюрпризов: что будет с ключевой ставкой после заседания ЦБ

В декабре прошлого года Банк России сохранил ключевую ставку на уровне 21% вопреки прогнозам экспертов. Одной из причин решения регулятор назвал охлаждение кредитной активности. Уточнялось, что жесткая ДКП, наконец, начала давать свои плоды. Новое решение по ключевой ставке ЦБ должен принять на заседании 14 февраля. И больших перемен, по прогнозу экспертов, ждать не стоит. Что будет с денежно-кредитной политикой — в материале «Известий».

Как Центробанк регулирует ДКП

Ключевая ставка — один из важнейших инструментов денежно-кредитной политики Центробанка. Она представляет собой процентную ставку, по которой банки занимают деньги у регулятора и размещают в нем свои депозиты. Проще говоря, это стоимость денег для коммерческих банков, в зависимости от которой последние устанавливают свои процентные ставки для кредитов и вкладов.

В связи с этим ключевая ставка оказывает прямое влияние на уровень инфляции. Повышение ставки, как правило, вызвано слишком быстрым ростом цен на товары и услуги. Работает это следующим образом: банки повышают ставки по своим кредитам, в связи с чем гражданам и бизнесу становится невыгодно брать займы. В результате объем покупок снижается, а имеющиеся свободные средства помещаются на вклады под выгодный процент. Общий оборот денег в экономике снижается, что приводит к замедлению инфляции. Обратная сторона жесткой ДКП, правда, заключается в сокращении темпов развития экономики.

При стабилизации ситуации с инфляцией регулятор обычно переходит к циклу понижения ключевой ставки. Условия по кредитам становятся выгоднее, а депозиты делаются менее привлекательными. Физлица и предприниматели начинают тратить больше денег, что приводит к закономерному росту экономики.

Что сдержало рост ключевой ставки

Именно ситуация с кредитованием стала причиной решения по ключевой ставке, принятого на очередном заседании совета директоров ЦБ в декабре. Тогда регулятор сохранил ее на уровне 21% годовых вопреки ожиданиям большинства экспертов.

Такую ситуацию Центробанк объяснил тем, что ужесточение денежно-кредитных условий оказалось более существенным, чем предполагало октябрьское решение по ключевой ставке. Достигнуть такой жесткости позволили значительный рост процентных ставок для конечных заемщиков и охлаждение кредитной активности. В результате в экономике стали просматриваться предпосылки для возобновления процесса дезинфляции и возвращения роста цен к целевому показателю в 4% годовых.

Несмотря на это, правда, на среднесрочном горизонте баланс рисков для роста цен остался смещенным в сторону проинфляционных рисков. Основные из них — сохранение высоких инфляционных ожиданий, отклонение российской экономики от траектории сбалансированного роста и ухудшение условий внешней торговли.

Дезинфляционные риски, в свою очередь, связаны с более быстрым замедлением роста кредитования и внутреннего спроса под влиянием ужесточения денежно-кредитных условий, что также может негативно повлиять на экономику.

Как бы то ни было, инфляция в России остается высокой. Из данных Росстата за конец января – начало февраля текущего года следует, что годовая инфляция в РФ на 3 февраля находилась на уровне 10,14%. С начала года рост цен составил 1,30%.

Следующее заседание ЦБ, на котором будет рассматриваться вопрос об уровне ключевой ставки, состоится 14 февраля. После неожиданного декабрьского решения регулятора к прогнозам эксперты подходят куда осторожнее.

При чем здесь кредиты

Тенденция на замедление темпов кредитования, к слову, подтверждается объективными цифрами. По данным Банка России, в декабре прошлого года общий объем кредитов россиян снизился впервые с мая 2022 года. Это значит, что граждане за месяц погасили больше долгов, чем набрали. Общий размер ссуд сократился сразу на 192 млрд рублей, до 36,9 трлн. К подобной ситуации привели высокая ключевая ставка и количественные ограничения на выдачу кредитов заемщикам с высокой долговой нагрузкой. Еще один важный фактор — отсутствие масштабной господдержки ипотеки.

— Замедление кредитования в России можно считать положительной тенденцией, потому что на этом фоне ожидается охлаждение инфляции в стране. Для этого ЦБ и ужесточал монетарную политику и условия выдачи займов, — подчеркнул аналитик Freedom Finance Global Владимир Чернов.

Тренд на замедление кредитования будет фиксироваться минимум до второго полугодия 2025 года, предрекает он.

Что будет с ключевой ставкой

Прогнозы по развитию ситуации с ключевой ставкой дают не только профильные аналитики, но и депутаты Госдумы. Глава комитета ГД по финансовому рынку Анатолий Аксаков, в частности, полагает, что ужесточать ДКП на ближайшем заседании ЦБ не станет.

Высокие процентные ставки, по словам парламентария, уже позволили замедлить инфляцию в России. «Поэтому полагаю, что на ближайшем заседании Центральный банк не повысит ключевую ставку, исходя из тенденции», — убежден депутат.

Наиболее вероятным решением ЦБ станет удержание ключевой ставки на уровне 21%, согласился в беседе с «Известиями» независимый эксперт в сфере частных инвестиций Руслан Пичугин.

— Несмотря на некоторые положительные сдвиги в денежно-кредитной политике, регулятору, скорее всего, потребуется дополнительное время для анализа текущих тенденций в области кредитования и инфляции, — полагает он.

Выжидательная позиция Банка России, по мнению эксперта, сохранится как минимум до марта. С середины 2025 года может начаться снижение ключевой ставки, в результате которого к концу года она, вероятно, опустится до 18–19%.