Право и обязанность: почему инвестиции в ТЭК долго окупаются

Хороший бизнес в глазах обывателя – это когда на каждый вложенный сегодня рубль можно получить два-три через год. Так и происходит обычно в торговле или в сфере услуг. Но не в топливно-энергетическом комплексе. Здесь вложения можно увеличить в 10-15-20 раз, только вот ждать придется пару десятков лет. Энергетика – самая капиталоемкая отрасль, причем со сверхдлинным циклом возврата инвестиций. Они во все направления ТЭК достигли в 2024 году исторического рекорда – $3 трлн. Почему растут вложения в нефть и газ, и можно ли самому основать нефтяной стартап?

Затраты – сейчас, прибыль – нескоро

От открытия месторождения до начала его разработки в среднем проходит 12 лет. Это значит, что первое десятилетие компании несут колоссальные затраты на доразведку, бурение и строительство инфраструктуры. Прибыль будет позже (если вообще будет). Известный психологический феномен отложенного вознаграждения (delayed gratification) как нельзя лучше применим к сегменту ТЭК. У западных мейджоров есть термин «глубокий карман» (deep pocket), означающий финансовые ресурсы. То есть в запасе должны быть десятки миллиардов, которые требуются сейчас, но могут стать сотнями миллиардов в будущем. Допустим, полмиллиарда долларов вложены, и через 10 лет пошли первые баррели нефти. Дальше у хозяев бизнеса два варианта. Можно перерабатывать добытую нефть и продавать топлива. Это всегда востребовано, пока есть автомобили. Но тогда нужно построить нефтеперерабатывающий завод (НПЗ), а это еще около $2 млрд минимум. Можно продавать и сырую нефть, но у малознакомой на мировом рынке компании шансов на это мало. Выход – привлекать трейдеров за комиссию 10–15%, но они очень разборчивы: им нужны крупные объемы сырья и по долгосрочным контрактам, на десятки лет вперед.

И еще одна большая ложка дегтя в нефтяной стартап. Лицензия на участок – это не столько права на добычу, сколько обязательства. Компания предоставляет Роснедрам план разработки с датами и объемами добычи по ним. Не выполнил обязательства – лицензия будет отобрана: в Роснедрах не церемонятся с нарушителями, на привлекательные участки ВИНКи в очереди стоят. Задача ведомства – собрать побольше денег в бюджет. При неблагоприятном исходе участок снова будет выставлен на торги. Срок лицензий в РФ обычно составляет 10–20 лет. Потерять права можно за год. Прецедентов этого – тысячи.

ВИЭ: эффект низкой базы

Инвестиции в нефть уже не самые крупные в ТЭК. 2024 год примечателен тем, что вложения во все зеленые направления – солнечная и ветряная генерация, хранение и распределение энергии, производство биотоплив и аккумуляторных батарей – росли. В сфере ВИЭ, безусловно, лидирует Китай. Именно он изменил инвестиционный ландшафт мирового ТЭКа. Международное энергетическое агентство (МЭА) прогнозирует, что инвестиции КНР в зеленую энергетику не будут снижаться как минимум до 2030 года. Установленная мощность ВИЭ в Поднебесной превысила в конце 2024-го отметку в 1,4 ТВт, а их доля в структуре электроэнергетики страны достигла 49,9%, подсчитал портал GlobalEnergy. Мощности солнечных панелей и концентраторов составили 536 ГВт. Второе место заняла гидроэнергетика – 420 ГВт, ветряная на третьем месте – 404 ГВт.

МЭА справедливо отмечает, что в основе взрывного роста зеленой энергетики, особенно в Китае, стал эффект низкой базы. Сегодняшние прибыли нефтегазовых компаний – результат инвестиций в нулевые годы, когда в возобновляемые источники энергии еще мало кто верил. Теперь все больше денег поступает в ВИЭ, и к концу десятилетия они окупятся благодаря более короткому циклу, чем в нефти и газе. Маховик инвестиций в ТЭК раскручивается долго, но и отдача от вложений велика.