Сдвиги Набиуллиной. Центробанк ударит по ключевой ставке в переломный момент

Центробанк при отсутствии новых шоков может начать снижать ключевую ставку в 2025 г., заявила глава Банка России Эльвира Набиуллина во время выступления на пленарной сессии в Госдуме.

«Мы считаем, что наша политика позволит снизить инфляцию к 4,5-5%. И по мере ее торможения мы будем рассматривать и постепенное снижение ключевой ставки. Если, конечно, никаких дополнительных шоков не будет внешних», – сказала она.

Набиуллина сравнила нынешнее повышение ставки с тем, что было в 2014–2015 гг. и в 2022 г. По ее мнению, это абсолютно разные ситуации.

«Высокая ключевая ставка сейчас имеет совсем другую природу, чем в предыдущие эпизоды повышения ставки в 2014 и 2022 гг. Тогда мы реагировали на внешние шоки – нужно было не дать раскрутиться инфляции, справиться с набегом на банки, удержать финансовую стабильность в условиях санкций», – отметила глава ЦБ.

Сейчас практически все ресурсы в экономике задействованы. Такой низкой безработицы – 2,4% – не было никогда. 73% предприятий испытывают нехватку кадров.

«Но мы не можем на отдельных примерах принимать системные решения в макроэкономической политике. Наши инструменты воздействуют на всю экономику, на все предприятия сразу. Мы работаем на основе данных, которые позволяют судить именно об общей картине экономической ситуации», – указала Набиуллина.

А данные говорят о том, что в экономике происходят серьезные структурные сдвиги: это видно в том числе по рекордному росту инвестиций – за последние три года они выросли более чем на четверть.

Еще один серьезный сдвиг – это то, что в большей части отраслей, как производства, так и сферы услуг, происходит рост производительности труда. «Конечно, ситуация неоднородна по отраслям и тем более внутри отраслей. Но точно неверно, как иногда делают по инерции, полагать, что высокой прибылью реальный сектор обязан только добывающим отраслям. В добыче же прибыль в реальном выражении, с поправкой на накопленную инфляцию, практически не изменилась. Зато с 2019 г. более чем в три раза выросла прибыль в строительстве, выросла она и в сельском хозяйстве, более чем в два раза – в обрабатывающей промышленности», – привела цифры Набиуллина.

Она также напомнила о повышенном спросе. Выросли доходы граждан, расходы бюджета, что было неизбежно, но главное – очень сильно, даже беспрецедентно, выросло кредитование. С начала 2022 г. объем кредитов населению, включая 9 трлн руб. ипотеки, вырос почти на 15 трлн руб., корпоративного кредитования – на 30 трлн руб.

Рост должен продолжаться, но более умеренными темпами, уверена Набиуллина. Темпами, которые отвечают возможностям экономики переварить его без ускорения инфляции.

«Мы сейчас находимся в переломной точке. По оценке банков и предприятий, уже в ближайшие месяцы можно ожидать общего замедления роста корпоративного кредитного портфеля, уменьшения его вклада в рост совокупного спроса. С некоторым лагом, а здесь очень важны лаги, это приведет к замедлению текущей инфляции, а затем мы увидим перелом и в показателях годовой инфляции», – заявила глава ЦБ, добавив, что это и будет подтверждением того, что денежно-кредитная политика достигла, наконец, требуемой жесткости, чтобы с учетом всех обстоятельств, которые влияют на инфляцию, обуздать рост цен.