Эксперты оценили реальную стоимость капитала в 2025 году

В течение большей части прошедшего года Центральный банк Российской Федерации последовательно осуществлял снижение номинальной ключевой ставки. За пять шагов её значение уменьшилось с 21 % до 16 % годовых, то есть сократилось на пять процентных пунктов менее чем за год. На первый взгляд, такие изменения производят сильное впечатление, и может показаться, что смягчение денежно-кредитной политики было неизбежным.

Тем не менее, если учесть уровень инфляции, реальная процентная ставка осталась на неоправданно высоком для стран с развитой экономикой уровне. В начале 2025 года при номинальной ставке в 21 % годовые темпы роста цен к 10 февраля (именно эта дата была выбрана Центральным банком при подготовке февральского решения) достигли 10 %. 

Реальная ставка составила 11 % годовых. В летние месяцы она опускалась до 8,8 %, а осенью — до 8,3 %, однако после декабрьского заседания ЦБ вновь увеличилась. При нынешней ставке в 16 % уровень инфляции к 15 декабря достиг 5,8 %, в результате чего реальная ставка установилась на отметке 10,2 %.

Препятствием для более значительного снижения номинальной ключевой ставки и, как следствие, сокращения реальной ставки стали в первую очередь инфляционные ожидания. Они выросли как среди бизнес-сообщества (в декабре этот показатель увеличивался третий месяц подряд и достиг годового пика), так и среди населения. 

Некоторый рост продемонстрировало корпоративное кредитование, однако Центральный банк эффективно контролирует связанный с этим проинфляционный риск. С инфляционными же ожиданиями ситуация сложнее: несмотря на прозрачную коммуникацию регулятора и продуманность его решений, его возможностей оказывается недостаточно для существенного влияния на данный фактор.

Три программы льготного финансирования

Подготовлено экспертами Актион Финансы