Слишком свободная касса: дефицит бюджета остается одной из главных проблем российской экономики. Комментарий Семена Новопрудского

Правительство выполнило один из главных KPI 2024 года, удержав дефицит бюджета в запланированных рамках 1,7% ВВП, или 3,3 трлн рублей. Вот только этот план почти вдвое выше первоначального, составлявшего 0,9% ВВП, напоминает колумнист

Правительство выполнило один из главных своих KPI 2024 года — удержало дефицит бюджета в запланированных рамках 1,7% ВВП, или 3,3 трлн рублей. Проблема в том, что этот план почти вдвое выше первоначального, составлявшего 0,9% ВВП, и более чем в три раза превышает плановый показатель на 2025 год (0,5% ВВП) да еще и при запланированном росте расходов. Более того, источников финансирования растущего дефицита бюджета у правительства становится все меньше. А эмиссия неизбежно разгонит и без того почти двузначную инфляцию.

Федеральный бюджет РФ по итогам 2024 года исполнен с дефицитом в ранее запланированном размере 1,7% ВВП, сообщил журналистам 20 января министр финансов России Антон Силуанов. «Такой же и будет», — сказал глава Минфина, отвечая на вопрос о фактическом размере дефицита в 2024 году при плане в 1,7% ВВП. Изначально закон о бюджете на 2024 год предусматривал дефицит в размере 1,595 трлн рублей, или 0,9% ВВП. Весной прошлого года он был увеличен до 1,1% ВВП, или до 2,12 трлн рублей.

Позднее правительство получило право увеличить общий объем расходов федерального бюджета в 2024 году на сумму еще до 1,5 трлн рублей без согласования этих изменений с парламентом. После этого общий дефицит бюджета стал оцениваться в 3,296 трлн рублей, или 1,7% ВВП. Вот как раз этот скорректированный почти вдвое изначальный «план» по дефициту бюджета правительство и выполнило.

Масштаб проблемы становится более понятным, если посмотреть, каким образом правительство удержало дефицит бюджета — 2024 в рамках скорректированного плана и какие показатели «кассового разрыва» запланированы на ближайшие три года. По итогам 2024 года, по данным того же министерства финансов, ликвидная часть Фонда национального благосостояния (ФНБ) сократилась на 34,3%. Юани и золото из ФНБ тратились как раз на погашение дефицита бюджета.

Кроме того, Банк России фактически возобновил кредитование Минфина через коммерческие банки. ЦБ в ноябре прошлого года вернул аукционы репо, на которых предоставляет банкам краткосрочные кредиты сроком на месяц. Эти деньги банки тут же тратят на покупку облигаций федерального займа на аукционах Минфина. А деньгами от продажи ОФЗ Минфин, в свою очередь, покрывает дефицит бюджета. Всего в 2024 году Минфин занял через ОФЗ 4,37 трлн рублей. Причем 2 трлн из них — всего на двух аукционах 4 и 11 декабря 2024 года только благодаря распределенным ранее через аукционы репо между банками деньгам Банка России.

По сути, правительству с гигантским трудом в самый последний момент и только благодаря экстренной помощи Банка России удалось выполнить и без того почти вдвое увеличенный плановый показатель дефицита бюджета — 2024. А выполнить «план по дефициту бюджета» в 2025-2027 годах будет еще сложнее. Потому что показатели намного жестче, а ресурсов меньше.

В 2025 году кассовый разрыв федерального бюджета запланирован на уровне 0,5% ВВП, в 2026 году — 0,9%, в 2027 году — 1,1%. При этом из года в год предполагается и рост расходов — даже по сравнению с рекордом в 40,2 трлн рублей по итогам 2024 года. А вот рост экономики на 2025-2027 годы планируется меньше, чем в 2024-м. Минэкономразвития РФ прогнозирует рост ВВП России по итогам 2024 года в размере 3,9% (эти данные мы узнаем совсем скоро), в 2025 году — 2,5%, в 2026 году — 2,6%, в 2027 году — 2,8%.

Чтобы удерживаться в рамках запланированного дефицита при таких расходах, правительству придется резко увеличивать доходы. Делать это можно за счет роста налогов или поступлений от внешней торговли.

Основными источниками финансирования госбюджета правительство определило внутренние государственные заимствования — то есть опять же размещение ОФЗ, которые преимущественно выкупают банки тоже на государственные деньги. Это фактическая дополнительная эмиссия денег в пользу бюджета, а не поступления от экономической деятельности.

При этом из-за высокой инфляции, высоких процентных ставок в экономике и высокого уровня неопределенности Минфину приходится размещать ОФЗ с очень высокой доходностью. То есть обслуживать госдолг, покрывающий в моменте часть дефицита бюджета, государству становится все дороже.

ФНБ и Банк России, если не будет существенных подвижек в вопросе санкций, останутся главными источниками покрытия дефицита бюджета. Кроме того, ради увеличения рублевых доходов в бюджет от внешней торговли придется ослаблять рубль даже сильнее планов. Хотя среднегодовой курс рубля в рамках базового сценария правительства и так постепенно ослабляется: до 98,6 рубля за доллар в 2025 году и 103,8 рубля в 2027 году. При этом уже сейчас курс доллара находится недалеко от среднегодового за 2027-й.

Ждать сколько-нибудь существенного увеличения доходов от внешней торговли пока вряд ли приходится. Улучшить сальдо внешнеторгового баланса можно за счет сжатия импорта, но если не будут расти доходы от экспорта, федеральному бюджету это особо не поможет.

Стоимость заимствований в экономике, в том числе и для государства, могло бы уменьшить существенное снижение ключевой ставки. Но объективных экономических предпосылок для такого значительного уменьшения ставки ЦБ в ближайшее время пока нет. В итоге проблема дефицита бюджета при сохраняющемся росте расходов будет отражаться на повседневной жизни людей в виде дальнейшего ослабления рубля и все более высокой инфляции. Если все это наложится на замедление экономики, то на фоне кредитной нагрузки бизнеса и налоговой реформы закончится и гонка зарплат, которая отчасти сглаживала высокий рост цен в прошлые два года.

Рост расходов при достаточно значительном уровне дефицита бюджета и объективных сложностях с его покрытием остается одним из важнейших факторов разгона инфляции и сохранения высоких кредитных ставок. Поэтому правительству в обозримом будущем, возможно, придется серьезно задуматься над тем, чтобы начать сокращать расходы.