EUR/USD. Инфляция в США замедляется, доллар растёт. Аномалия?

Инфляция в США замедляется, доллар растёт. Аномалия? И да – и нет.

С одной стороны, текущий рост американской валюты по всему рынку выглядит, конечно, нелогично. Ведь все компоненты двух важнейших инфляционных отчётов (CPI и PPI) вышли в «красной зоне», отражая замедление инфляции в мае. Базовый индекс PCE хоть и выходит третий месяц подряд на одном и том же уровне (2,8%), но де-факто находится на уровне трехлетних минимумов (минимальное значение с марта 2021 года). В пользу гринбека вышел лишь проинфляционный индикатор Нонфармов, который отразил ускорение темпов роста заработной платы (4,1% при прогнозе 3,9%).

С другой стороны, рост доллара выглядит вполне логично, учитывая итоги июньского заседания ФРС. Обновлённый точечный прогноз (dot plot) перерисовал фундаментальную картину по всем долларовым парам, в том числе и eur/usd. Ведь теперь инфляционные отчёты рассматриваются через призму обновлённой точечной диаграммы.

Напомню, что по итогам июньской встречи американский регулятор занял выжидательную позицию. При этом Федрезерв не смог сориентировать рынки относительно даты первого снижения процентной ставки. Джером Пауэлл на итоговой пресс-конференции так и сказал: «я не знаю, когда мы приступим к смягчению политики». Формулировки сопроводительного заявления также не помогли трейдерам. Общая суть документа сводится к тому, что регулятор намерен снизить процентную ставку, но произойдет это только тогда, когда он будет уверен в том, что инфляция движется к целевому двухпроцентному уровню на устойчивой основе. Никаких дополнительных подсказок не было. Регулятор разве что отметил прогресс в борьбе с инфляцией (ранее он заявлял об отсутствии данного прогресса), но этого слишком мало для практических выводов.

Другими словами, Федрезерв озвучил максимально размытую позицию относительно сроков первого снижения ставки.

А вот точечный прогноз стал своеобразной сенсацией. Обновленный прогнозный график процентной ставки (dot plot) теперь предполагает лишь одно снижение ставки на 25 базисных пунктов до конца этого года. Напомню, что согласно мартовскому точечному прогнозу, 10 из 19 членов ФРС ожидали три снижения ставки в 2024 году на 75 пунктов. А один из представителей Комитета на тот момент полагал, что ставка будет уменьшена в этом году на 100 пунктов.

Как видим, «голуби» Федрезерва поубавили свои аппетиты, и весьма существенно. Амбициозные 75 пунктов снижения превратились в 25 пунктов. При этом, судя по риторике Джерома Пауэлла, Федрезерв не может сориентировать рынки по поводу сроков первого (и единственного) снижения. Даже примерно. Размытая формулировка о том, что ЦБ приступит к смягчению ДКП тогда, когда будет уверен в устойчивом снижении инфляции – оставляет больше вопросов, чем ответов. Например, CPI снижается второй месяц подряд, PPI также вышел в «красной зоне» (общий индекс цен производителей замедлил свой рост в годовом исчислении (2,2%), как и базовый PPI, который притормозил, оказавшись в мае на отметке 2,3% после роста до 2,5%). Но при этом Федрезерв сохраняет «умеренно-ястребиный» настрой, настаивая на том, что инфляция по-прежнему находится на слишком высоком уровне, а темпы её замедления являются недостаточными.

По большому счёту, долларовым быкам уже не стоит переживать по поводу снижения ключевых инфляционных показателей. Даже если текущие темпы сохранятся, ФРС, судя по всему, решится лишь на одно снижение ставки – осенью или в декабре. При этом рынок уже отчасти отыграл снижение процентной ставки в сентябре, так как вероятность этого шага оценивалась трейдерами как 50/50 ещё с середины весны. Например, на данный момент вероятность смягчения ДКП на сентябрьском заседании возросла до 67% (согласно данным CME FedWatch Tool), однако при этом гринбек чувствует себя более чем уверенно: индекс доллара США вернулся в область 105-й фигуры, а пара eur/usd обновила 1,5-месячный минимум и на данный момент пытается закрепиться в области 6-й фигуры.

Всё это говорит о том, что доллар фактически отыграл снижение ставки в этом году. Намеки на возможное сентябрьское (декабрьское) решение уже не оказывают давление на гринбек, как и соответствующие «голубиные» сигналы в виде замедления инфляции.

На стороне доллара – существенный (и неожиданный) пересмотр темпов смягчения денежно-кредитной политики. Ещё в начале года Федрезерв был готов провести три раунда снижения ставки. На сегодняшний день эти планы сузились до одного раунда в течение оставшегося полугодия.

Де-факто американский регулятор занял более жесткую позицию по сравнению с Европейским Центробанком, Национальным банком Швейцарии и Банком Канады, которые уже приступили к смягчению монетарной политики (Банк Англии, по слухам, также готовится к снижению ставки в этом месяце). В таких условиях гринбек стал пользоваться повышенным спросом.

В случае с парой eur/usd дополнительную поддержку продавцам оказывает политика. Итоги выборов в Европарламент, общее усиление правых и ультраправых сил в Европе, перевыборы в парламент Франции (с перспективой последующего политического кризиса) – все эти факторы давят на евро, и, соответственно, на eur/usd.

С точки зрения техники, пара на таймфреймах H4, D1 и W1 находится либо на нижней, либо между средней и нижней линиями индикатора Bollinger Bands, а также под всеми линиями индикатора Ichimoku. Ближайший ценовой барьер (цель южного движения) расположен на отметке 1,0640 (нижняя линия Bollinger Bands на недельном графике).

Материал предоставлен компанией InstaForex - www.instaforex.com