Возможные новые жертвы банковского кризиса — UBS и Deutsche Bank
Возможные новые жертвы банковского кризиса — UBS и Deutsche Bank. Спокойствие американских и старых регуляторов ложно: проблемы банков никуда не делись, а каждый день с высокими ценами только усугубляет ситуацию Есть шанс, что к тому времени, как вы это прочитаете, Deutsche Bank, Commerzbank или UBS уже будут капитализированы своими правительствами или ЕЦБ — то есть не выдержат банковского кризиса. В пятницу, 24 марта, их акции слишком сильно упали, и, как показал пример Credit Suisse, обвал рыночной стоимости может похоронить банк даже с неплохими активами. Центральный банк США, а за ним и центробанки Швейцарии и Англии подняли процентные ставки, тем самым еще больше ужесточив денежно-кредитную политику — и это всего через пару недель после краха нескольких банков в США, Credit Suisse в Европе и против банки на фоне постоянных проблем в Первой республике США и других банках из первой сотни по размеру активов. Проще говоря, из ловушки, в которой оказались европейские и американские банки, нет выхода: купленные ими в период низких процентных ставок облигации останутся слишком дешевыми, клиенты продолжат брать депозиты, а должники хуже срока. Эксперты, опрошенные «Экспертом», пока не видят в происходящем ничего страшного. Так частный инвестор, доктор экономических наук и экс-партнер аудиторско-консалтинговой компании ФБК Сергей Пятенко уверен, что с учетом исторической перспективы (с 1950 по 1980 год в США ежегодно исчезало от 10 до 120 банков и столько же была создана, сейчас они исчезают по 5-10 ежегодно при общем количестве банков около 5000), а также насколько малы потери ФРС по сравнению с активами всей американской финансовой системы, краха банков сейчас нет. Массового краха банков пока нет, очевидно, что противопожарные мероприятия тоже не проводятся, говорит Пятенко. Но убедительнее выглядят доводы тех, кто называет сегодняшние события настоящим банковским кризисом. Так, генеральный директор хедж-фонда Man Group Люк Эллис прогнозирует, что значительное количество банков в США обанкротится в течение двух лет. Генеральный директор Omega Advisors Леон Куперман убежден, что США переживают «хрестоматийный» финансовый кризис: доверие к банковскому сектору подорвано, долг растет быстрее ВВП, впереди рецессия в экономике США, а S&P 500 может упасть до 3100 в ближайшей перспективе, на 22% по сравнению с текущим уровнем. Morgan Stanley предупредил о падении акций на 26%. JPMorgan усматривает в происходящем все больше признаков «момента Минского» — стремительного снижения стоимости финансовых активов, переломного момента в кредитно-экономическом цикле от длительного подъема к стремительному спаду. Управляющие глобальными фондами также настроены пессимистично: мартовский опрос BofA показывает, что 51% респондентов уже ожидают рецессии по сравнению с 24% и 49% в январе и декабре соответственно, 88% говорят о высокой вероятности стагфляции, многие делают ставку на наличные и короткие позиции акции. Накануне заседания 22 марта председатель ФРС Джером Пауэлл оказался перед непростым выбором: снизить процентные ставки и тем самым хотя бы облегчить положение американских банков (и всех американских заемщиков) или повысить их и дать понять, что слово ФРС является твердым. Был выбран последний курс, ставка повышена на 0,25 п.п., до 5%, причем в мае было обещано еще одно повышение на 0,25 п.п., после чего она будет стоять на новом, самом высоком уровне за последние 16 лет для идти в ногу с инфляцией. Но в то же время ФРС перешла к увеличению своего баланса: в марте с помощью различных механизмов, таких как выкуп ценных бумаг по номинальной стоимости и так далее, она влила в банки США почти 400 миллиардов долларов. Пауэлл категорически отказался называть это смягчением денежно-кредитной политики, но это именно так. Пауэлл также процитировал все традиционные мантры о том, что сбережения вкладчиков в безопасности, у немногих банков серьезные проблемы, банковская система США сильна и здорова, с сильным капиталом и ликвидностью, и что программы ФРС «эффективно удовлетворяют» потребности в ликвидности. Но эти заявления вызывают все больший скептицизм, так как явно отклоняются от реальности. Бывший вице-президент Lehman Brothers Лоуренс Макдональд (и в этом есть своя ирония) прямо обвинил главу ФРС во лжи: «Десять дней назад Пауэлл сказал нам на Капитолийском холме, что с банковской системой все в порядке. Либо он лгал, либо не понимал, что делает». Макдональд также заявил, что еще 50 банков в США могут обанкротиться, прежде чем власти исправят структурную проблему в банковском секторе. Похоже, пессимисты правы. Первопричина проблем в банковском секторе США никуда не делась: клиенты уже год забирают свои депозиты из банков (см рис. 1). Отчасти потому, что они недовольны ставками в 6-8 раз ниже инфляции, отчасти потому, что хотят или вынуждены тратить, а не копить. Банки должны закрывать пробелы в своих обязательствах дорожающими кредитами, а также использовать денежные средства с баланса и продавать ценные бумаги, которые уже быстро теряют в цене (см рис. 2). И несмотря на то, что ФРС вливает в финансовую систему сотни миллиардов долларов, в ближайшие месяцы ситуация не изменится. Да и проблемы с платежеспособностью заемщиков не за горами. Пауэлл также упомянул, что изменения в банковской системе «скорее всего приведут к ужесточению условий кредитования». С конца февраля текущего года Национальный индекс финансовых условий, показывающий легкость получения заемных средств на денежном, долговом и фондовом рынках, а также в традиционных и «теневых» банковских системах США, изменился в сторону ухудшения условий (см рис. 3). Обратите внимание: Samsung представила новые смартфоны Galaxy Note 20 и Galaxy Z Fold 2. Вечером 24 марта, после того как этот номер был передан в печать, министр финансов США Джанет Йеллен созвала закрытое заседание Совета по надзору за финансовой стабильностью. А Moody's подлило масла в огонь, заявив, что существует риск того, что политики не смогут смягчить текущие потрясения без долгосрочных и потенциально серьезных последствий внутри и за пределами банковского сектора. В минувшие выходные 167-летний второй по величине швейцарский банк Credit Suisse прекратил свое существование как самостоятельное учреждение — его чуть ли не насильно продали UBS за 3 млрд франков и при «комфорте» от Национального банка Швейцарии в размере еще 109 млрд франков. То есть UBS купил своего главного конкурента, банк с активами в 530 млрд франков, причем не сомнительными, а ликвидными активами — в том числе 120 млрд наличными. Но эта, казалось бы, крупная сделка не принесла UBS ничего хорошего: акции упали, а CDS (андеррайтинговые дефолты) тут же выросли. Почему? Возможно, рынок предчувствовал проблемы, которые начали обрушиваться на UBS сразу после поглощения Credit Suisse. Во-первых, покупка была осуществлена быстро и без согласования с акционерами Credit Suisse, а облигации банка первого эшелона (Additional Tier 1 Capital Bonds, близкий аналог наших субординированных облигаций) на 17 млрд франков были просто списано. Теперь американские держатели этих облигаций будут судиться с властями Швейцарии. А рынок оглядывается, пытаясь понять: какие еще глобальные институты пострадали и насколько сильно? Среди очевидных — центральный банк Саудовской Аравии, который вложил в Credit Suisse 1,5 миллиарда долларов, а сейчас его доля стоит не более 100 миллионов долларов. В качестве возможных жертв СМИ называют немецкие Allianz и Deutsche Bank. И хотя последний поспешил сказать, что не держит облигации CS, его CDS также стремительно растут, а акции падают. Во-вторых, S&P изменило прогноз по рейтингу UBS со "стабильного" на "негативный" - агентство опасается "давления на собственную кредитоспособность группы, связанного с риском выполнения обязательств в результате интеграции". Иными словами, собственных денег CS и добавленных Швейцарией 109 млрд франков может оказаться недостаточно, чтобы закрыть дыру в приобретенном банке. Александр Абрамов, заведующий лабораторией анализа институтов и финансовых рынков Института прикладных экономических исследований РАНХиГС, считает, что не стоит ожидать краха UBS после поглощения Credit Suisse и других европейских банков, владеющих дочерней структурой Credit Suisse. -лимиты: ЕЦБ им всем поможет, как и в 2016 году, когда проблемы начали тестировать итальянские банки. - Опасения связаны только с управлением рисками в отдельных банках. Проблемы в ближайшее время могут вновь возникнуть у итальянских банков и у Deutsche Bank, который ранее был в центре скандалов, в том числе с отмыванием денег, считает Абрамов. Возможно, так думают и американцы, и именно поэтому в конце недели они развернули политическую атаку на швейцарские банки: Bloomberg распространил информацию о том, что Минюст США расследует Credit Suisse Group и UBS — банки подозреваются в нарушении санкционный режим в отношении граждан России. Швейцарии напомнили: в Credit Suisse в лучшие годы распоряжалось более 60 миллиардов долларов российских денег, весной 2022 года эта сумма сократилась до 33 миллиардов, а у UBS было еще около 16 миллиардов. А ЕЦБ, со своей стороны, вновь взялся за австрийский Raiffeisen Bank и потребовал от него четкого плана по ограничению российского бизнеса, сообщает Reuters. Все это выглядит как скоординированная информационная атака на европейские банки, которые даже после падения Credit Suisse по-прежнему выглядят не так плохо для инвесторов, как региональные банки США и многие банки Великобритании (см рис. 4). При резком падении капитализации банк не только теряет потенциальных инвесторов: для него могут быть закрыты границы контрагентами, возрастает риск вывода из него денег. Пока явно под ударом находятся Deutsche Bank и Commerzbank, но в принципе падение любого крупного банка Европы сыграет на руку финансовой системе США, так как позволит привлечь туда хоть какой-то капитал. Что же касается Швейцарии, то имидж банков уже разрушен, а роль швейцарского франка как резервной валюты практически завершена. «На горизонте трех-пяти лет швейцарские франки сохранят те несколько процентов услуг мировой торговли, которые у них есть сегодня», — уверен Сергей Пятенко. - Частично по инерции. Зато укрепятся другие валюты - тот же юань, риал, рупия. Мы видим, что в прошлом году многие испугались, заморозив резервы России и заблокировав разными способами деньги нескольких тысяч россиян. Сегодня вы считаетесь великим демократом, даже если вы всего лишь король Саудовской Аравии, но что, если завтра перестанут считать? Выяснилось, что хранить средства в западных организациях очень опасно». Больше интересных статей здесь: Новости. Источник статьи: Возможные новые жертвы банковского кризиса — UBS и Deutsche Bank.
Саверио Берлинцани, главный аналитик форекс-брокера ActivTrades со штаб-квартирой в Лондоне, предлагает относиться к европейским банкам спокойнее: «Есть веские и объективные причины, по которым нам не следует слишком беспокоиться, по крайней мере, пока», — говорит он. «В Европе у всех банков есть ликвидность, у них есть капитал и, прежде всего, они хорошо регулируются. Этот кризис несопоставим с кризисом 2008 года, потому что банковская система лучше капитализирована. В 2008 году в банковском мире было два триллиона долларов капитала, а сегодня — 11 триллионов, то есть в пять раз больше. В 2008 году убыток составил почти триллион долларов, на этот раз убытка нет, даже ФРС и Минфин сказали, что не видят в этом проблемы и будут гарантировать все вклады».Американский сюжет: хорошая мина ФРС
Европейский сюжет: заразна ли Швейцария?