«Газпрому» опять несладко. Акционеры останутся без дивидендов?

«Газпрому» опять несладко. Акционеры останутся без дивидендов?

Российский газовый монополист может вновь получить «удар» по прибыли в виде дополнительных изъятий. Минфин планирует получить от «Газпрома» 1,8 трлн рублей в 2023-2025 годах, следует из поправок в Налоговый кодекс РФ, которые были внесены в Госдуму.

Ранее повышение налога поспособствовало отказу акционеров от дивидендных выплат за 2021 год. Какого решения ждать от участников собрания 30 сентября?

Как увеличенный НДПИ скажется на результатах «Газпрома»?

Дополнительные изъятия для «Газпрома» в случае принятия законопроекта составят 50 млрд рублей ежемесячно с 1 января 2023 года до 31 декабря 2025 года, следует из документа. Таким образом, за год сумма составит 0,6 трлн рублей и 1,8 трлн рублей за весь период.

Такое налоговое давление, по мнению аналитиков ИФК «Солид», позволит "Газпрому" находиться едва в прибыли.

В то же время Александр Корнеев и Николай Дувакин, аналитики «Газпромбанка», прогнозируют, что годовое изъятие по НДПИ будет соответствовать в среднем 30% чистой прибыли компании, согласно сценарию экспертов на период 2023–2025 годов.

Оптимизма в части финансовых результатов «Газпрома» добавляет также запланированный с декабря рост тарифов на 8,5% на внутреннем рынке. По словам Василия Карпунина, начальника управления информационно-аналитического контента «БКС Мир инвестиций», это повышение частично компенсирует рост налоговой нагрузки.

История повторяется. Газовый гигант вновь откажется от дивидендов?

Накануне публикации законопроекта о дополнительных изъятиях у «Газпрома» замглавы правления компании Фамил Садыгов подтвердил намерение выплатить дивиденды. Он напомнил о впечатляющих результатах «Газпрома» за 1 полугодие 2022 года, после чего добавил, что размер дивидендной базы за этот период составил 2,416 трлн рублей, что эквивалентно 51,03 рубля на акцию.

Акционеры с воодушевлением отреагировали на слова Садыгова, подняв котировки «Газпрома» на несколько процентов, однако теперь в сознании инвесторов вновь царит неопределённость – выплатит ли гигант дивиденды.

Сергей Кауфман, аналитик ФГ «Финам», считает, что пока повода отказываться от выплат нет. «Мы полагаем, что новые изъятия не повлияют на решение «Газпрома» о выплате полугодовых дивидендов, так как они выплачиваются из денежного потока, заработанного в крайне удачном для компании первом полугодии», - отмечает эксперт.

Атака на «Северные потоки». Дивиденды могут пойти «под нож»?

На налогах трудности «Газпрома» не заканчиваются. Компания теряет шансы на возвращение на рынок Европы, и, как отмечает Андрей Кочетков, ведущий аналитик «Открытие Research» по глобальным исследованиям, вероятность этого возвращения ещё больше снижается после атаки на «Северные потоки», которые могут не возобновить свою работу, если не будет проведён ремонт в кратчайшие сроки.

Чрезвычайные происшествия на газопроводах произошли 26 сентября. Оператор сообщил, что на обеих нитках «Северного потока-1» снизилось давление. Причины до сих пор выясняются, однако СМИ сообщают о произошедших взрывах в районе утечек газа.

В связи с указанными событиями у инвесторов возникает вопрос – кто будет восстанавливать газопроводы и за чей счет? По мнению Павла Веревкина, многое будет зависеть от итогов расследования происшествия. «Прямо указывать на то, что дивиденды могут пойти «под нож» и отпущены на ремонт, я бы не спешил, так как у компании вполне могут быть дополнительные резервы на разного рода форс-мажорные обстоятельства, которые заложены в инвестиционной стратегии. Помимо этого, нет еще реальной оценки нанесенного ущерба, поэтому любые суммы и размышления пока абстрактны. Кроме того, не стоит забывать о том, что тут может сыграть фактор «страхового случая», ведь труба наверняка имеет какие-то страховые гарантии», - считает эксперт.

В то же время Василий Карпунин, полагает, что если не удастся установить виновное в повреждениях третье лицо, то ремонт газопроводов ляжет на компанию-собственника, то есть за все заплатит «Газпром». Однако возможны альтернативы договорного характера, если Германия будет остро заинтересована в восстановлении поставок, добавляет аналитик.

О перспективах

Многие эксперты склоняются к тому, что акционеры «Газпрома» все же одобрят дивидендные выплаты за 1 полугодие 2022 года. Но не будут ли они последними? И как будут себя чувствовать бумаги монополиста в дальнейшем?

Сергей Кауфман предполагает, что в более долгосрочной перспективе «Газпром» также может продолжить выплачивать дивиденды, как ранее анонсировал Фамил Садыгов, однако их размер будет несопоставим с текущими выплатами. «Из-за повышения налоговой нагрузки и крайне быстрой потери европейского рынка в следующем году размер дивидендов «Газпрома» в зависимости от объёмов экспорта может составить лишь 10-20 руб. на акцию, что, на наш взгляд, не позволяет рассчитывать на устойчивый и долгосрочный рост акций газового гиганта», - отмечает эксперт.

Павел Веревкин, инвестиционный стратег «Алор Брокер» также считает, что инвестиционный кейс «Газпрома» исчерпал себя. «С большой долей вероятности это последние щедрые дивиденды компании. По нашим расчетам при оптимистичном сценарии в дальнейшем компания может платить дивиденды в районе 10-15 рублей, что может вернуть котировки компании в диапазон 120-160 рублей», - заключает аналитик.