Война и рубль

«Финансовая газета», как обычно, с интересом следит за новыми прогнозами развития российской экономики. В них, опять же как обычно, недостатка нет. Но есть одна любопытная новость: хотя мейнстрим, который задают крупнейшие международные кредитно-финансовые институты, скорее, пессимистичен, рецессию в России распространяют за пределы 2015 г., в прогнозах есть и оптимистичные проблески. Во-первых, радует сам факт их появления. Во-вторых, радует и то, что авторов этих светлых прогнозов никак не заподозришь в пророссийской ангажированности.

Путин и Обама все-таки поддержали рубль

Начнем с того, что главное мировое событие прошедших дней, во всяком случае для нас, — это, конечно, выступления на Генеральной Ассамблее ООН президента России Владимира Путина и президента США Барака Обамы. Мы не станем погружаться во внешнеполитическое содержание и тонкости этих речей, обсуждать возможное сотрудничество России и США в Сирии. Обратимся к экономике. Точнее, к ожиданиям и реакции рынков на эти выступления.

Ожидания были вплоть до грандиозных. Российский рынок истосковался по масштабному позитиву, особенно геополитическому. Андрей Верников (заместитель гендиректора по инвестиционному анализу ИК «Цэрих Кэпитал Менеджмент»), например, 28 сентября утверждал: «В данный момент довольно четко просматривается сценарий, когда Запад снимает свое требование о немедленном возвращении Крыма в обмен на урегулирование на Украине и постепенно снимает большую часть санкций против России. Не реагировать на этот оптимистичный сценарий фондовый рынок не может».

Александр Разуваев, аналитик компании «Альпари», в тот же день, 28 сентября, отталкиваясь от ожиданий от выступления Владимира Путина, выдвинул более локализованный, но тем не менее также оптимистичный прогноз. Он касался возможного роста цен на нефть. Разуваев рассуждал так: «Вероятно, выступление российского президента будет прежде всего касаться ситуации в Сирии. И соответственно сможет оказать влияние на цены на нефть. Хорошо известно, что ИГИЛ осуществляет экспорт „черного золота“ по бросовым ценам». Подразумевается, что активизация при российском участии операций против ИГИЛ перекроет подконтрольные террористам поставки нефти. От себя добавлю, что вряд ли масштаб этих поставок может как-то заметно сказаться на динамике цен на нефть. Дело не в поставках нефти с подконтрольных террористам территорий, а в самом факте расширения боевых действий на Ближнем Востоке, именно это и может поднять цены на нефть.

Осторожно обобщил ожидания оптимистов от выступлений Путина и Обамы в Нью-Йорке Марк Гойхман, аналитик TeleTrade. 28 сентября он написал: «Выступления мировых лидеров в ООН самим своим фактом и ожидаемым позитивным настроем способны дать дополнительные стимулы рублю как напрямую, так и за счет возможного роста котировок черного золота».

Рынки гадают, о чем договорились Владимир Путин и Барак Обама применительно к Сирии.The White House

Сразу после выступлений Путина и Обамы на Генассамблее ООН и рубль, и нефть пошли не вверх, а вниз. Алена Афанасьева, старший аналитик ГК Forex Club, назвала свой комментарий по поводу немедленной реакции рынков так: «Рубль пережил Генассамблею и нефть». Она подчеркивала: «Рубль немного расстроился по поводу тона выступлений двух глав государств — Обамы и Путина. Четкая позиция „не сдаваться и гнуть свою линию“ прослеживалась в обеих речах. А, значит, надежд на „оттепель“ в ближайшие месяцы, фактически, нет».

Но когда результаты договоренностей Путина и Обамы стали быстро материализовываться в бомбардировках российскими ВВС позиций ИГИЛ в Сирии, ситуация на рынках несколько изменилась. Еще 30 сентября аналитики «Сбербанка КИБ» признавались в том, что «устойчивость рубля вызывает удивление». 1 октября ситуация прояснилась: «Поводом стал рост цены на нефть до $49 за баррель на фоне активизации боевых действий в Сирии», как считает, например, Георгий Ващенко, начальник управления ИК «Фридом Финанс».

МВФ против Минэкономразвития

29 сентября ТАСС опубликовал выдержки из прогноза российской экономики, который подготовил МВФ и собирался публиковать только в октябре.

По новому прогнозу в 2015 г. экономика РФ сократится на 3,8%. В докладе, опубликованном МВФ в июле, говорилось о сокращении ВВП на 3,4%. В 2016 г., как полагают в МВФ, экономический спад составит 0,6%. Ранее эксперты фонда прогнозировали рост ВВП в России в следующем году на 0,2%. Ухудшение прогноза МВФ связывает со снижением цен на нефть на мировых рынках.

МВФ, правда, снижает и мировой прогноз. Фонд больше не считает прежние прогнозы роста мировой экономики — на 3,3% в 2015 г. и 3,8% в 2016 г. — реалистичными, однако темпы подъема превысят 3%, заявила директор-распорядитель организации Кристин Лагард в интервью Les Echos.

Если же вернуться к российскому прогнозу МВФ, то цифры в нем, строго говоря, знакомы, они весьма близки к тем, что содержатся в последней версии прогноза Банка России. ЦБ прогнозирует падение экономики РФ в 2015 г. на уровне 3,9–4,4% (при ценах на нефть в 50 долл. за баррель) и продолжение рецессии в 0,5% в 2016 г. Согласно прогнозу Внешэкономбанка, вышедшему еще в апреле этого года, сокращение ВВП в 2015 г. может составить 4,7%. При этом экономисты ВЭБа предупреждали, что, «если глубина спада в 2015 г. окажется меньше 4,3–4,7%, накопленный кризисный потенциал может частично реализоваться в 2016 г. и вызвать дополнительное снижение ВВП».

22 сентября прогноз по экономике России ухудшило Moody’s. По оценке агентства, в 2015 г. ВВП России сократится на 4, а не на 3%, как ожидалось ранее. Спад в 2016 г. — 1%.

Кристин Лагард снижает прогноз динамики экономики и для мира, и для России

Но, конечно, не перевелись и оптимисты. Их ряды по долгу службы возглавляет Минэкономразвития. 16 сентября министр Алексей Улюкаев заявил, что ВВП РФ с января по август сократился на 3,9%. По его оценке, в 2015 г. экономика также потеряет 3,9%. Другими словами, с августа падение прекращается. 17 сентября коллегу поддержал замминистра финансов Максим Орешкин, он считает, что экономика страны полностью адаптировалась к негативной внешней ситуации и возвращается к росту. ВВП начнет увеличиваться в I квартале 2016 г.

Если бы оптимистами были исключительно российские чиновники, ответственные за состояние экономики, было бы совсем тревожно. Но они не одни.

28 сентября главный экономист крупнейшего мирового банка Citigroup по России и СНГ Иван Чакаров поделился российским прогнозом своего банка. Citigroup прогнозирует снижение ВВП РФ на 3,7% в 2015 г. и рост на 0,5% в 2016 г. Американский банк оказался оптимистичнее Банка России, что не может не радовать. Заодно Чакаров в очередной раз раскрыл незамысловатую арифметическую связь между падением цен на нефть и сокращением российского ВВП. По его оценке, снижение цены марки Brent на 10 долл. за баррель снижает рост российской экономики примерно на 0,8 процентного пункта. Из чего, в частности, следует, что антироссийские санкции, роль которых в спаде российской экономики пока незначительна, так как на 90% падение ВВП РФ обусловлено падением цен на нефть (оценка Чакарова), могут в перспективе оказать более существенное негативное воздействие на динамику российской экономики: их основной целью являются ТЭК и новые технологии добычи нефти.

Сама, сама…

Слабое место оптимистов в том, что, как правило, они оставляют без убедительного ответа неизбежно возникающий вопрос: за счет чего российская экономика перейдет к росту, откуда возьмутся необходимые инвестиции? Но 28 сентября ведущий экономист Bank of America (BofA) в Москве Владимир Осаковский нарушил эту традицию умолчания главного. Он заявил агентству Bloomberg: «Мы рассматриваем устойчивый рост прибыли корпораций как главный потенциальный стимул стабилизации и оздоровления в ближайшем будущем». Рост прибыли должен привести к росту инвестиций. Осаковский об этом говорит так: «Мы, возможно, увидим, что главные макроэкономические показатели начнут улучшаться в этом году по сравнению с предыдущим годом, но, очевидно, нам придется подождать, пока увеличение объемов прибыли корпораций перейдет в рост инвестиций».

Росстат подтверждает надежды Осаковского: данные Росстата показывают, что за первые 6 месяцев текущего года доходы корпораций поднялись на 43%, с января по июль — на 38%.

Что ж, важный ответ получен. Но это опять праздник со слезами на глазах. Откуда взялся значительный рост прибыли? Понятно, что в первую очередь за счет курсовой разницы, больше просто неоткуда. Прибыль получили экспортеры. Теперь эту прибыль бюджет собирается забрать. Нефтяники атаку отбили, премьер-министр Дмитрий Медведев официально отказался пересматривать НДПИ, в новой редакции которого, как «Финансовая газета» писала в прошлом номере, предполагалось за счет использования неспотового валютного курса рубля увеличить фискальную нагрузку с нефтяников на $2 с барреля. Но поиски механизма дележа девальвационной прибыли, которую получили экспортеры, с бюджетом продолжаются.

Получается, что перелом ситуации в экономике может обеспечить не правительство, а сами компании, получившие прибыль. Само по себе грустно. Но это только начало печали.

Во-первых, модель изыскания возможностей роста производственных инвестиций за счет прибылей самих компаний неэффективна и ограничена, что называется, по определению. Наиболее эффективный способ — привлечение внешних источников, в том числе кредитных, но кредиты остаются заоблачно дорогими. Во-вторых, государство, вместо того чтобы поддержать хотя бы эту модель, раз другая не выстраивается, не только этого не делает, но, наоборот, вынашивает планы перекрыть и этот потенциальный источник роста инвестиций за счет мобилизации средств в бюджет.

Бюджетоцентризм — это давний символ веры российской экономической политики. Но если ему следовать, никуда не деться от вопроса: откуда в следующий раз черпать средства для бюджета, если сейчас лишить экономику потенциала будущего роста?

Николай Вардуль