Адаптационный "карантин": как ЦБ спасает фондовый рынок от падения

Банк России ввел новые ограничения, чтобы не допустить спекуляций на российском фондовом рынке и ограничить потенциальное падение котировок. Как минимум до февраля 2023 года инвесторы не смогут продать ценные бумаги, переведенные из иностранной в российскую учетную инфраструктуру. А инвесторы из дружественных стран, которые в скором времени могут быть вновь допущены к торгам на фондовом рынке, до этого же момента не смогут продать российские бумаги, купленные с 25 июня 2022 года у других нерезидентов РФ.

Как инвесторы пытаются заработать на разнице в цене Регулятор сообщил, что выявляет случаи, когда брокеры предлагают своим клиентам приобрести за рубежом ценные бумаги у нерезидентов (не живут в РФ более 183 дней в году. – «Профиль»), обещая потом перевести активы в российские депозитарии.

На этих сделках теоретически можно хорошо заработать: например, депозитарные расписки компаний РФ, корпоративные и государственные еврооблигации предлагаются за рубежом с огромным дисконтом – вплоть до 90%. В то время как на российском локальном рынке цена может быть в разы выше. Это и создавало условия для арбитража – заработка на разнице котировок на разных площадках: купить там подешевле, продать здесь подороже. Но для этого нужно перевести бумаги в российские депозитарии, а из-за нарушенных связей с иностранными партнерами это проблематично и не всегда удается, и активы могут надолго «зависнуть» за рубежом. В результате потенциальная выгода может обернуться настоящими убытками.

«Инвесторы не смогут свободно распоряжаться приобретенными бумагами, а также нет гарантий получения ожидаемого финансового результата», – объяснил ЦБ РФ возможные негативные последствия таких покупок. В связи с этим ЦБ РФ обязал брокеров информировать клиентов обо всех рисках приобретения за рубежом ценных бумаг у нерезидентов из недружественных стран, а инвесторов – обращать внимание на эти риски.

Ограничения от регулятора: «заморозка» для ценных бумаг

Однако только рекомендациями регулятор ограничиваться не стал. Он ввел временные ограничения на сделки с «переехавшими» в Россию бумагами. В течение полугода депозитарии и регистраторы не смогут проводить операции с ценными бумагами, зачисленными с иностранных счетов. Это ограничение касается только бумаг, купленных после 1 марта 2022 года. При этом полугодовой «заморозке» не подвергнутся акции, которые получат инвесторы в результате конвертации депозитарных расписок, но опять же при условии, если инвестор владел распиской до 1 марта 2022 года. Депозитарные расписки – это ценные бумаги, выпущенные за рубежом и подтверждающие право на акцию или несколько акций российской компании. Процесс их трансформации в российские акции стартовал весной текущего года с подачи российских законодателей.

Также в полугодовой «карантин» попадут российские ценные бумаги иностранных инвесторов из дружественных стран, если они купили их у других нерезидентов в период с 25 июня 2022 года и до даты переквалификации счета депо типа «С» в обычный счет депо (счет для подтверждения права собственности на ценные бумаги). Исключение сделано лишь для инвесторов из Белоруссии.

Последняя мера особенна актуальна с учетом ожидающегося возврата дружественных иностранных инвесторов на российский фондовый рынок, от которого они отрезаны с конца февраля. Изначально планировалось, что он откроется для них 8 августа, но Мосбиржа решила отложить открытие. Она объяснила это необходимостью дополнительной настройки биржевых систем в связи с президентским указом от 5 августа, касающегося сделок с нерезидентами.

«Дружественные нерезиденты – это просто инвесторы из белого списка стран. Они могли покупать наши бумаги не вследствие схем с нерезидентами, а просто из-за дешевизны российских облигаций за рубежом», – объясняет главный макроэкономист УК «Ингосстрах-Инвестиции» Антон Прокудин. По его словам, например, инвестор из дружественной страны купил наши евробонды у западного инвестора, а теперь, чтобы зафиксировать прибыль, попытается продать их на нашем внутреннем рынке, поскольку цены здесь намного выше.

«Если не ввести запрет, то дружественные инвесторы начнут массово «сбрасывать» бумаги, купленные у других нерезидентов, затапливая российский рынок дешевыми бумагами из-за рубежа», – объясняет Антон Прокудин.

Цель ограничений и возможные последствия

Эксперты считают, что новые требования призваны ограничить потенциальное падение российского рынка акций в результате прихода на него нерезидентов из дружественных стран.

Цель регулятора – избежать избыточного навеса продавцов на фондовом рынке, считает начальник управления информационно-аналитического контента «БКС Мир инвестиций» Василий Карпунин. «Могли использоваться схемы, когда инвесторы переводили в российский контур бумаги, купленные у нерезидентов за рубежом по низкой цене, а затем продавали на локальном рынке. Создавалась бы возможность для арбитража, оказывающая неоправданное давление на фондовый рынок», – говорит он.

Большой лаг во времени убьет арбитраж, уверен Антон Прокудин, что снизит объем продаж таких бумаг.

«Принятые ЦБ РФ меры, безусловно, призваны ограничить потенциальное падение российского рынка акций в случае продаж нерезидентами и как минимум отсрочить нисходящее движение», – отмечает аналитик ИК «Велес Капитал» Елена Кожухова. Она напоминает, что 5 августа, до появления новостей об отсрочке предоставления доступа нерезидентам к акциям Мосбиржи, рынок активно падал уже на ожиданиях прихода иностранных участников.

«ЦБ РФ постепенно снимает ограничения с операций нерезидентов. Вместе с тем, учитывая кредитный рейтинг России и санкции, нерезиденты, скорее всего, предпочтут продать наши ценные бумаги по любым ценам в силу требований их законодательства или инвестиционных деклараций (большинство нерезидентов – институциональные инвесторы, которые работают в рамках западного регулирования). Это дестабилизирует финансовый рынок, поэтому ЦБ РФ вводит адаптационные мероприятия», – считает Антон Прокудин.

Скорее всего, это позволит убрать проблему из текущего года, но продажа таких бумаг в следующем году будет надавливать на рынок в будущем, считает Антон Прокудин.

«За полгода, которые дает регулятор, геополитическая ситуация может стать более позитивной, и, возможно, активно продавать российские бумаги у нерезидентов уже не будет желания», – надеется Елена Кожухова.