"Денежная волна" наносит вред развивающимся рынкам

Когда западные страны преодолевали финансовый кризис в 2009 г. они надеялись, что развивающиеся экономики в Азии и Латинской Америке смогут поддерживать глобальный рост. Вместо этого развивающиеся страны оказались в сильной зависимости от того, что происходит на Западе.Как только центральные банки Европы и Америки снизили процентную ставку и начали количественное смягчение, инвесторы и банки направили по всему миру гигантскую денежную волну, ожидая её возвращения после повышения ставки Федерального резерва США.До тех пор пока получающий рынок остается финансово открытым и достаточно глубоким (что можно сказать о многих развивающихся странах) эти деньги довольно безразличны к показателям экономик, куда они пришли, говорится в последнем докладе МВФ.Бразилия, Индонезия, Таиланд и Турция видят мультипликационный эффект в акциях, облигациях и банковских потоках. Индия, на контрасте, видит его главным образом на фондовом рынке. Но за пределами Восточной Европы монетарный ∎толчок∎ в развитом мире обычно ударяет развивающиеся экономики одной большой волной.Согласно отчету МВФ о финансовой стабильности, который был опубликован вначале прошлой неделе, компании используют этот инвестиционный приток для увеличения долга на более благоприятных условиях. Корпоративный долг в развивающихся странах вырос в пять раз за последнее десятилетие и сегодня составляет $18 трлн или более 70% ВВП, отмечает британский журнал The Economist.

К сожалению, за последние пять лет все эти компании стали менее прибыльными, а значит и менее платежеспособными. Несмотря на плюсы низкой доходности и возможность рефинансировать по более выгодным условиям, 40% компаний все еще должны выплачивать проценты, размер которых равен их половине доналоговой прибыли.Получить кредит в иностранном банке (с новым регулированием) сегодня практически невозможно. Вместо этого компании выпускают облигации, при этом в иностранной валюте (что может затруднить выплату по долгам, если новый отток приведет к дополнительному ослаблению местной валюты); большинство этих компаний - чаще всего нефтегазодобывающие и строительные фирмы - уже сегодня находятся в сложном финансовом положении.МВФ боится, что если инвестиции в некоторых развивающихся экономиках оказались там из-за определенных условий в богатых странах, то они могут быть быстро выведены оттуда, когда эти условия изменятся. Бизнес, имеющий значительную долговую нагрузку и не очень хорошие перспективы, может легко обанкротится. Если это произойдет в больших масштабах, то проблема может распространиться на банки и дальше.Инвесторы нервничают последние несколько месяцев. Согласно данным Института международных финансов в III квартале 2015 г. инвесторы продали активов в развивающихся странах на сумму в $40 млрд. Это худший квартальный отток с 2008 г. МВФ рекомендует правительствам внимательнее следить за внутренними финансовыми потоками и при необходимости вводить контроль над движением капитала (возможно, этот совет прозвучал слишком поздно).

При этом трудно спрогнозировать, сколько компаний могут столкнуться с проблемами. Нынешний уровень корпоративной задолженности не является критическим, хотя и таит в себе опасность. Производные контракты могут предложить определенную защиту компаниям, сталкивающимся с риском валютных скачков или изменением процентной ставки. Но в них трудно разобраться, чтобы определить, кто защищен и насколько.