Рубль мой деревянный. Почему национальная валюта перешла к укреплению?

Биржевой курс рубля вернулся к значениям 24 февраля - 84 за доллар и 93 за евро. За три недели национальной валюте удалось отыграть 30% от максимумов - 121,5 за доллар и 132,4 за евро, достигнутых на Мосбирже 10 марта.

Весомый вклад в текущий курс рубля внесли жесткие меры контроля за капиталом, а также 80-процентный норматив по продаже валютной выручки экспортерами. Однако это не все факторы, которые оказывают влияние на курс рубля в последние недели.

Finam.Ru выяснил, в чем причина укрепления рубля в марте, что делать инвесторам и каковы ожидания участников рынка на ближайшие месяцы.

Почему укрепляется рубль?

Традиционно курс рубля был связан с динамикой цен на нефть, интересом инвесторов к рискованным активам, а также с локальными факторами, например, началом дивидендного сезона или налогового периода, когда возрастает спрос на рублевую ликвидность со стороны экспортеров. Однако 24 февраля 2022 года Россия проснулась в "новой реальности": ключевая ставка 20%, санкции против крупнейших банков РФ, введение временного порядка операций с наличной валютой, запретительная комиссия на покупку валюты на бирже.

"Сейчас снижение или рост цен на энергоносители не оказывают особого влияния на рубль, поскольку из-за запретов, наложенных нашим Центробанком на действия российских физлиц, юрлиц и нерезидентов, рубль на бирже во многом стал "вещью в себе". Ведь параллельно с биржевым курсом теперь существует оффшорный курс рубля, а также курс наличной валюты на черном рынке. Это нормальное явление в ситуации, когда предложение валюты есть, а спрос на нее искусственно задавлен и жестко ограничен", - комментирует Александр Потавин, аналитик ФГ "Финам".

Александр Фетисов, начальник аналитического отдела "Россельхозбанка", связывает укрепление курса рубля во второй половине марта, в первую очередь, с введенными жесткими ограничениями Банка России на движение капитала и обязательной продажей 80% валютной выручки. "Если условно разделить факторы влияния на рубль на два основных – внешнеторговые факторы и факторы движения капитала, то влияние последнего фактора полностью отсутствует. Сюда можно отнести и приостановление покупки валюты на внутреннем рынке в рамках бюджетного правила", - комментирует эксперт, добавляя, что покупать доллары на внутреннем валютном рынке, кроме импортеров, сейчас просто некому.

Что делать инвесторам с рублем?

По мнению Александра Потавина из "Финама" покупать доллары задорого на панике и продавать задешево в период коррекции курса – явно не лучшая идея. "Для того, чтобы понять это, достаточно взглянуть на долгосрочный график USD. Например, в ноябре-декабре 2014 года курс доллара с отметки 55 руб. резко подскочил до 100 руб. Потом была достаточно быстрая коррекция обратно в район 55-60 руб., но несколькими месяцами позже курс доллара снова поднялся к отметкам 75-80 руб. С учетом ожидания падения экономики РФ в этом году на 8-9% и роста инфляции на 18-20% ждать дальнейшего укрепления рубля с текущих уровней, видимо, не стоит. В текущей ситуации спекуляции с валютой лучше не совершать (тем более, что в основном они под ограничениями), а свободные рубли можно пробовать инвестировать на российском фондовом рынке, путем покупки акций или облигаций. Консервативным инвесторам можно разбивать это короткими рублевыми депозитами, по которым сейчас дают повышенные ставки", - рекомендует Потавин.

Пока рубль укреплялся, фундаментально ничего не поменялось: санкции по-прежнему в силе, зарубежные компании замораживают инвестиции в Россию, инфляция растет. Курс валют зажат в тиски искусственно и поставлен в нерыночные условия, отмечает Антон Весенний, автор канала "Ленивый инвестор".

"Доллар по текущему курсу - повод как минимум сгруппироваться и наблюдать, хотя он может еще сходить и в район 80. Главный вопрос - знаете ли вы, что делать с купленными долларами дальше? Обналичить фактически нельзя, держать на счете небезопасно (есть риски принудительной конвертации, пускай и с низкой вероятностью). Есть альтернативы - юань, швейцарский франк, USDT и др. Но на вопрос, что делать потом с тем же юанем, ответов еще меньше. Лично я при дальнейшем снижении буду докупать доллары в виде стейблкоинов, чтобы в дальнейшем отправить их в стейкинг и покупку крипты", - пишет Весенний.

Прогноз по курсу рубля на апрель-май

Принятые Центробанком экстренные меры по стабилизации курса рубля не могут сохраняться долго, так как в конечном итоге приведут к торможению экономики. Банк России в своих материалах объясняет логику своих решений: "В экономической политике важна правильная последовательность действий: сначала стабилизировать финансовый рынок и задавить инфляцию, затем постепенно начнут восстанавливаться логистические цепочки, наладится производство. И только после этого можно будет снижать ставки и увеличивать спрос в экономике". Сложность, как всегда, в выборе правильного момента.

Александр Потавин, аналитик ФГ "Финам", ждет выправления ситуации с курсом в апреле. "К концу марта биржевой курс рубля укрепился после сильной девальвации в конце февраля – начале марта. Этому способствует приток валюты от российских экспортеров, которых с конца февраля обязали продавать 80% валютной выручки на внутреннем рынке. При этом ЦБ РФ уже не может как прежде скупать доллары и евро к себе в резервы (они под западными санкциями) для балансировки спроса и предложения валюты на рынке, - комментирует эксперт. - Текущее ощутимое укрепление курса рубля бюджету России не выгодно. Поэтому для выправления ситуации с курсом, можно ждать, что уже в апреле ЦБ РФ может снизить обязанность по продаже валюты экспортерами своей выручки на 15-30%".

Александр Фетисов, начальник аналитического отдела "Россельхозбанка", полагает, что в перспективе до конца апреля курс рубля может еще укрепиться и "найти равновесие" в районе 80-82 за доллар.

По мнению Михаила Шульгина, начальника отдела глобальных исследований "Открытие Инвестиции", в наиболее оптимистичном варианте рубль в апреле может продолжить наблюдаемое укрепление до уровня 80-85 за доллар в случае сохранения нефтяного экспорта в физическом выражении в полном объеме и отсутствия существенных негативных новостей. "Укрепление заметно выше этого уровня маловероятно, население может начать заметные покупки валюты даже с учетом введенной 12-процентной комиссии на ее приобретение. Однако с большой вероятностью поддержка со стороны экспорта энергоносителей и металлов все же ослабнет, и рубль постепенно вернется в достаточно широкий коридор от 95 до 105 за доллар", - комментирует эксперт.

Колесникова Алла
ведущий обозреватель Finam.ru