Последствия обвала фондового рынка

Август, похоже, стал месяцем потрясений на рынках. Вспомним 2007 г. (когда кризис субстандартного кредитования впервые дал о себе знать) или 2011 г. (когда долговой кризис еврозоны распространился на Испанию и Италию).Факт ухода в отпуск большого количества трейдеров в последний летний месяц должно быть сыграл свою роль. Ликвидность на минимальном уровне, а временно назначенные ответственными инвестиционных фондов неопытные трейдеры не очень то хотели покупать, когда цены летели вниз. С наступлением сентября можно назвать ряд причин августовских потрясений: замедление мировой торговли (особенно у экспортеров Азии) и проблема роста в развивающихся экономиках, в первую очередь в Китае. Многие инвесторы были шокированы сумасшедшими колебаниями прошлой недели, когда индекс Dow Jones 24 августа открылся обвалом на более чем 1000 пунктов, а такие высококачественные акции как GE и Pepsi рухнули на более чем 20%. Многим все это напомнило ∎мгновенный обвал∎ 2010 г., когда фондовый рынок за считанные минуты без каких-либо оснований обвалился на 1000 пунктов. По крайней мере в этот раз имеется разумное объяснение.Одной из причин паники стала алгоритмическая торговля, компьютерные программы которой подстегивают друг друга (или вообще выключаются) в момент кризиса. При этом роботы (совершающие торговые операции по заданному алгоритму) являются прекрасными маркет-мейкерами в нормальное время; они практически полностью заменили еще недавно игравшие доминирующую роль на фондовом рынке банки (но теперь сильно ограниченные в своих действиях), отмечает британский журнал The Economist.В итоге индекс рыночной волатильности (VIX) резко взлетел. Можно, конечно, в качестве аргумента сказать, что инвесторы должны учитывать реальную угрозу подобных резких падений рынка, которые происходят из-за стремления игроков получить максимальную прибыль (или другими словами желания купить акции по более низкой цене).

Но более низкая цена относительно чего?Рынок корпоративных облигаций также страдает из-за низкой ликвидности, а рынок государственных долговых обязательств пережил собственные резкие колебания (вспомним бонды Германии в начале года). Однако рынок акций в целом оставался достаточно спокойным в последние годы. Обычный индивидуальный инвестор, который ежемесячно отчисляет деньги в свой пенсионный фонд, не должен беспокоится о внутридневном резком колебании фондового рынка (то же самое можно посоветовать пенсионным фондам и эндаумент-фондам). Следует обращать внимание на более продолжительный период волатильности, который может заставить инвесторов пересмотреть ожидаемую ими рисковую премию.О чем пенсионные фонды и эндаумент-фонды должны беспокоится так это об общей тенденции возврата инвестиционных средств. В этом году возврат остается негативным в США, Великобритании, Канаде, на развивающихся рынках и по индексу MSCI World Index. Диверсификация портфеля в сторону облигаций не помогает (возврат по всему миру негативный). Тоже самое можно сказать о хеджевых фондах и, конечно, о сырьевых товарах.Тогда где пенсионные фонды США могут получить ожидаемые 7,5%-8% прибыли? К сожалению, мир с медленным ростом и низкой инфляцией просто не в силах предложить подобную номинальную прибыль. Инвесторы в акции спасаются благодаря все еще высоким доходам американских компаний, феномен, который отчасти объясняется слабым давлением заработной платы и отчасти глобальной мощью - но оба фактора постепенно исчезают.Между тем, августовский обвал фондового рынка стал серьезным предупреждением для фондов, которые все еще имеют нереалистичные ожидания прибыли. Пришло время, чтобы они провели переоценку своих возможностей и увеличили отчисления в пенсионные фонды.