Российские инвесторы заменили иностранных игроков на московской бирже

В опубликованном 12 апреля Банком России обзоре финансового рынка России отмечены признаки замедления тенденции оттока иностранного капитала и увеличение активности внутренних игроков. Какое это влияние окажет на фондовый рынок и курс рубля, выясняли эксперты отдела финансовой аналитики ФБА «экономика сегодня». 

Риск санкций оказал влияние на долговой рынок

В марте 2021 года произошел наибольший отток средств нерезидентов из госдолга РФ в размере 123,4 млрд рублей, против 65,1 млрд в феврале и 34,2 млрд в январе. Суммарная доля иностранных организаций в общем объеме рынка облигаций федерального займа (ОФЗ) снизилась на 1,8% до уровня 20,2%. Данная динамика обусловлена риском введения новых санкций против России, которые могут включить в себя запрет на покупку отечественных долговых бумаг. Индекс RGBI, отражающий среднюю стоимость наиболее ликвидных ОФЗ, снизился по итогам марта на 1,23%.

Вместе с тем Минфин смог разместить ОФЗ на сумму 562,6 млрд рублей, против 150,7 млрд в феврале. Основными покупателями стали системно значимые кредитные организации (СЗКО), которые приобрели 77,3% ценных бумаг, доля нерезидентов составила 9,6%, при том, что в абсолютном выражении иностранные компании увеличили объем покупок - с 29 млрд рублей до 50 млрд.  

Конкретики относительно новых ограничений со стороны Белого дома до сих пор. И на данный момент участники рынка заложили все возможные сценарии санкций. Если в итоге меры Вашингтона будут иметь точечный характер, то есть касаться определенных физических и юридических лиц, то долговой рынок получит мощнейший драйвер роста.

Это связано с тем, что в курсе рубля на данный момент заложена очень высокая премия за геополитический риск и когда он исчезнет национальная валюта станет привлекательной для покупки из-за высоких цен на нефть, которые находятся возле уровня 63 доллара за баррель, и низкого отношения значения госдолга к ВВП страны, составляющего 14%.

Акции российских компаний купили российские инвесторы

Аналогичная динамика со стороны нерезидентов проявилась на рынке акций РФ, которые по итогам марта продали ценных бумаг на 33,6 млрд рублей. Основными покупателя стали некредитные финансовые организации и СЗКО, купившие активов на 16,6 млрд рублей и 12,1 млрд соответственно.

Однако, несмотря на совокупный отток иностранного капитала, индекс МосБиржи вырос на 5,8%. Это свидетельствует о том, что динамика российских акций стала меньше зависеть от инвестиций западных компаний, что обусловлено массовым приходом на российский рынок ценных бумаг отечественных инвесторов. В марте их количество увеличилось на 320 тысяч, а всего на бирже открыто 4,57 млн счетов. Инвестиции в акции российских граждан за первый месяц весны составили 43,7 млрд рублей, как видно это значение значительно превышает объемы, проданные нерезидентами.

Также ЦБ РФ привел данные по объему открытых коротких позиций на московской бирже, то есть сделок по продаже активов, взятых взаймы у брокера. Целью таких операций является получение дохода от снижения стоимости ценных бумаг. Они активно используются в периоды кризисов или коррекций на фондовом рынке.

Начиная с первого января по первое марта объем коротких позиций увеличился – с 30,8 млрд рублей до 36,1 млрд. Но это значение меньше 1% общего количества ценных бумаг, которые свободно обращаются на бирже, что по мнению Банка России не несет рисков для дальнейшего роста биржевых индексов.

Фондовый рынок продолжит рост

По итогам марта иностранные организации купили валюты на московской бирже на 57 млрд рублей, что привело к росту американской денежной единицы до уровня 77 рублей за доллар. Все это происходило на фоне усиления риска введения новых санкций против РФ. Население страны тоже покупало иностранные денежные знаки, однако по итогам месяца валютные обязательства кредитных организаций перед гражданами сократились на 1% или 865 млн долларов.

Это свидетельствует о том, что среди частных инвесторов в России сейчас есть уверенность в том, что на данный момент курс доллара дальше расти не будет. Согласно отчету ЦБ РФ, наибольшие потери понес рынок долговых бумаг. Но снижение носит больше технический характер, то есть связано с вынужденными продажами активов со стороны нерезидентов, опасающихся новых санкций.

Рано или поздно конкретика в отношении новых ограничений появится и если она не будет касаться ОФЗ, то произойдет обратный приток капитала иностранных компаний в долговые бумаги, так как на данный момент они обладают привлекательной доходностью - 7,3% годовых. Это спровоцирует покупки рубля, которые необходимы для приобретения долговых бумаг. На таком фоне курс национальной валюты может укрепиться на 6% до отметки 73 рубля за доллар.

Развитие ситуации по данному сценарию благоприятно скажется на акциях компаний – они станут привлекательнее благодаря росту их стоимости за счет повышения курса национальной денежной единицы. Потенциал повышения роста фондовых индексов составляет 8-10%.