Слабый рубль и дорогие кредиты. Как Центробанк решит судьбу экономики

В 2020 году Центробанк понизил ключевую ставку до рекордной отметки, но осенью КС застыла. В итоге банки начали снижать ставки по вкладам, не дожидаясь действий ЦБ. 12 февраля Банк России должен в очередной раз решить судьбу КС. Шаг регулятора важен не только из-за падающей привлекательности вкладов и дешёвых кредитов. Начали резко расти цены, сдержать которые не помогает даже регулирование правительства.

Инфляция ускоряется

Весь 2020 год Центробанк вёл так называемую мягкую денежно-кредитную политику, снижая ключевую ставку. В итоге КС опустилась с 6,25% до 4,25%. ЦБ делал это по многим причинам, чтобы дать экономике дешёвые кредиты. Летом инфляция была ниже цели в 4%, поэтому было пространство для снижения ставки. В начале 2021 года что-то пошло не так.

^{Эльвира Набиуллина. Фото: dp.ru.}

Глава Центробанка Эльвира Набиуллина предупреждала об ускорении инфляции:

Если после финансового кризиса, когда проводилась мягкая денежно-кредитная политика не как временная, не как контрциклическая, мы видели, что она не уходит в инфляцию, уходит в стоимость финансовых активов, кредиты почти не росли, росли слабо, конечный спрос тоже рос слабо, денежная масса не очень росла в связи с этим всем. Но после пандемии мы видим признаки того, что инфляция ускоряется

В январе инфляция выросла почти до 5,2%, отчитался Росстат, при цели Банка России в 4%. Продовольственные товары подорожали, и даже правительственное регулирование не помогло. Последний раз цены в годовом выражении росли больше, чем на 5%, весной 2019 году – после повышения НДС с 18% до 20%. Теперь Банку России волей-неволей придётся ужесточать денежно-кредитную политику. Если не на февральском заседании, то в перспективе.

Не упадёт и не вырастет

Аналитики, которых опросили СМИ, уверены, что на заседании 12 февраля ЦБ оставит ключевую ставку на прежнем уровне. Об этом заявили 36 экономистов, с которыми беседовал Bloomberg. Так считают и отечественные эксперты.

Главный экономист «Ренессанс Капитал» Софья Донец рассказала РБК, что ЦБ сохранит ставку 4,25% на заседании 12 февраля. Но каких-то конкретных сигналов о будущей судьбе КС регулятор не даст: велики риски третьей волны коронавируса, а вакцинация идёт медленно.

Преподаватель кафедры финансовых дисциплин Высшей школы управления финансами Валерий Корнейчук тоже полагает, что ЦБ сохранит ставку. Денежно-кредитные условия не изменились с прошлого заседания совета директоров Банка России, рассказал эксперт «Российской газете». А экономическая активность только начала восстанавливаться.

%ТГБ1%

Между тем банки не дожидаются решения регулятора и меняют ставки по вкладам. Например, Совкомбанк уменьшил на 0,2% доходность промо-вкладов и зарплатных депозитов. «Открытие» тоже снизил проценты по базовой линейке – на 0,25%. Россельхозбанк, напротив, повысил доходность базовых вкладов на 0,05−0,45%.   

А может всё-таки снизит?

Такой вариант возможен, если инфляция замедлится ниже целевых 4%, а рубль укрепится, объяснил «РГ» главный аналитик Совкомбанка Михаил Васильев. Но вероятность дезинфляционного сценарий по оценкам Васильева – 20%.

^{Как ЦБ решит модель денежно-кредитной политики? Фото: investtalk.ru.}

Также есть другой фактор: если ЦБ прислушается к рекомендации Международного валютного фонда. МВФ предложил Банку России снизить ключевую ставку ещё на 0,5 процентных пунктов. Таким образом КС может опуститься до 3,75%.

Однако падение ставки обвалит курс рубля, признаёт МВФ. Но в перспективе экономика вырастет, индекс потребительских цен вернётся в норму к концу года.

Представители ЦБ в 2020 намекали, что КС может опуститься до 4%. Однако после разгона инфляции в Центробанке стали осторожнее с такими заявлениями. Какие бы прогнозы не давали экономисты, мы узнаем решение Банка России 12 февраля.