Тихое дно: на сколько еще может просесть рубль

Биржевой курс доллара к российской валюте на 11–13 рублей выше справедливой цены отечественной денежной единицы, подсчитали опрошенные «Известиями» аналитики. Рубль сдал психологически важные отметки, подешевев до 76 руб./$ и 90 руб./€. И надеяться на его скорое укрепление не стоит. Во-первых, геополитические факторы только усиливают давление на российскую валюту. Во-вторых, пока ФРС держит ставки на нулевом уровне и у ЦБ есть возможность снижать свой показатель, рубль будет неизбежно дешеветь. До конца года мы еще увидим более 80 руб./$, а средний курс составит около 72–74 руб./$, полагают эксперты.

Назад в 2016-й

7 сентября в ходе торговой сессии на Московской бирже доллар дорожал до 76,26 рубля, евро — до 90,1 рубля. В последний раз американская валюта стоила так дорого в апреле, в разгар кризиса, вызванного распространением коронавируса и резким падением цен на нефть. Однако даже во время пандемии денежная единица еврозоны не была такой дорогой — в понедельник рубль обновил свой антирекорд, установленный в феврале 2016 года.

Ослабление отечественной валюты вызвано дешевеющей нефтью и угрозой новых санкций к России.

С начала сентября цена Brent сократилась с $45,6 до менее $42 за баррель. Накануне стало известно, что крупнейший в мире производитель нефти Saudi Aramco снизил отпускные цены на сырье. Как правило, дисконты предоставляются в условиях недостаточного спроса, прокомментировал это решение ведущий аналитик «Открытие Брокер» по глобальным исследованиям Андрей Кочетков. Самые большие скидки получили азиатские клиенты Saudi Aramco.

А в понедельник официальный представитель кабмина ФРГ Штеффен Зайберт заявил, что канцлер ФРГ Ангела Меркель не исключает санкции против проекта «Северный поток – 2» в ответ на якобы отравление Алексея Навального.

В результате и доллар, и евро уже на утренних торгах преодолели психологически важные отметки — 76 и 90 рублей за единицу соответственно. С начала года национальная валюта подешевела на 23% к американской и почти на 30% — к европейской.

Хотя сейчас нет столь же масштабного кризиса, как в феврале и марте, когда все рынки находились в зоне турбулентности из-за распространения COVID-19 и развала сделки ОПЕК+, негатива, давящего на российскую валюту, хватает, отметили опрошенные «Известиями» аналитики.

При этом биржевые котировки всё сильнее отдаляются от справедливой цены. По оценке «Открытие Брокер», стоимость рубля, рассчитанная исходя из фундаментальных показателей, к концу года составляет примерно 63–65 руб./$.

Давление на рубль оказывают разнообразные внешние и внутренние факторы, а также отсутствие позитивных новостей.

— Настроения инвесторов ухудшились. На глобальных рынках происходит фиксация прибыли, коррекция цен рисковых активов, разочарование из-за отсутствия определенности в запуске дальнейших фискальных и монетарных стимулов в США. Когда нет поводов для роста, разворот возникает неожиданно, — отметил аналитик Райффайзенбанка Денис Порывай.

Дальше ниже

На рубль продолжают давить факторы, из-за которых всю прошлую неделю рынок был волатилен, а курс национальной валюты колебался в диапазоне 73,37–75,85 руб./$. Доминируют в этом геополитические факторы: ожидание новых санкций со стороны Запада на фоне случившегося с Алексеем Навальным и ситуации в Белоруссии.

В последние дни к ним также добавились некоторые внутренние причины, в том числе сокращение валютных интервенций ЦБ на внутреннем рынке и снижение инвестиционного интереса к российским ОФЗ, сказал руководитель аналитического департамента AMarkets Артем Деев.

— В самом конце прошлого года доля нерезидентов в ОФЗ составляла 31,5%, по итогам II квартала — 29,62%, а сейчас — 28,52%. Год назад был зафиксирован рекорд вложений иностранных держателей в российский госдолг — $22 млрд, и еще тогда отмечалось, что при снижении процентных ставок и ослаблении рубля стоит ожидать оттока этих средств, что и происходит, — объяснил Артем Деев.

Также на рубль давит медленное восстановление мировой и российской экономики и сокращение цен и объемов экспорта РФ в последние месяцы, сказал главный аналитик «ТелеТрейд» Марк Гойхман.

В конце прошлой недели проправительственная китайская газета Global Times сообщила, что Пекин может сократить вложения в казначейские облигации США более чем с $1 трлн до $800 млрд. Массированный сброс бумаг может вызвать скачок доходностей, что негативно отразится на американском фондовом рынке, отметил аналитик «Финама» Алексей Ковалев.

Но проблема в том, что, получив за ценные бумаги наличные доллары, Китай столкнется с проблемой: их нужно куда-то девать, а инвестиционных возможностей не так много, поделился аналитик БКС Антон Куликов. Золото сейчас находится на исторических максимумах, а по европейским и японским облигациям доходность нулевая либо отрицательная, объяснил он.

Воевать с Вашингтоном на поле долгового рынка довольно бессмысленно, продажа Китаем казначейских бондов только сыграет на руку ФРС, предупредил аналитик «Фридом Финанс» Валерий Емельянов. Пока США способны держать ставку около 0%, у российского ЦБ есть люфт для снижения ключевой, что благоприятно для экономики, но для рубля означает неизбежный тренд на снижение, добавил он.

Хотя влияние позитивных драйверов тоже исключить невозможно, скорее мы увидим дальнейшее ослабление рубля до 79–80 руб./$ и выше, чем откат к 71–72 руб./$, отметил Марк Гойхман из «ТелеТрейд».

По мнению Валерия Емельянова из «Фридом Финанс», потенциал снижения у рубля может сохраниться на протяжении нескольких лет — пока ФРС держит ставки на нулевом уровне, а у ЦБ есть возможность снижать свою. Поэтому доллар едва ли будет дешеветь до уровня ниже 68 рублей, скорее он будет подниматься выше 80 рублей, а до конца года стоит ожидать 72–74 руб./$.