EUR/USD. Федрезерв открыл путь к 1,0950. Теперь слово за Трампом?

Индекс доллара вчера достиг двухлетнего максимума, реагируя на итоги июльского заседания ФРС. Несмотря на то, что Федрезерв пытался сохранить баланс между «голубиными» намерениями и «ястребиной» риторикой, рынок сделал для весьма однозначные выводы – и эти выводы оказались в пользу американской валюты. В паре с евро доллар уверенно зашёл в 10-ю фигуру, очертив для себя новые ценовые горизонты. Если импульс южного движения сохранится, медведи пары смогут в ближайшее время протестировать следующие, наиболее сильные уровни поддержки – 1,0950 (нижняя граница облака Kumo на месячном графике) и 1,0850 (нижняя линия индикатора Bollinger Bands на том же таймфрейме).

По большому счёту, доллар вчера получил карт-бланш на дальнейшее укрепление. Практически все факторы (за исключением одного, о котором мы поговорим чуть ниже), сдерживающие рост гринбека, на данный момент нивелированы. В конце весны и начале лета американская валюта находилась под давлением негативных макроэкономических отчётов. Нонфармы неожиданно просели до многомесячных минимумов, инфляция замедлила свой рост, объём бизнес-инвестиций снижался, а показатели промышленного производства оказывались в «красной зоне», существенно не дотягивая до прогнозных значений. Все эти релизы публиковались в период очередной эскалации торговой войны между США и Китаем, усугубляя фундаментальную картину. Именно в этот временной промежуток Федрезерв пришёл к выводу о необходимости смягчения монетарной политики. Члены регулятора стали готовить рынки к такому шагу, тогда как Джером Пауэлл, выступая в начале июля в Конгрессе, фактически анонсировал снижение ставки на ближайшем заседании. Другими словами, вчерашнее решение ФРС было широко ожидаемым и прогнозируемым событием, которое было отыграно рынком больше месяца назад. Трейдеры опасались реализации более мягкого сценария – снижения ставки сразу на 50 пунктов или нескольких раундов снижения до конца текущего года. И когда Федрезерв фактически исключил подобные варианты, доллар пошёл вверх по всему рынку.

Стоит отметить, что американский регулятор пытался сохранить баланс в своей риторике, поэтому всё же намекнул на возможное сокращение ставки в сентябре или на одном из заседаний до конца года – но данное решение ФРС будет зависеть от поступающих данных. Прежде всего речь идёт о состоянии рынка труда и инфляции. По иронии судьбы, в тот период, когда Федрезерв готовился снижать процентную ставку (впервые с 2008 года, к слову) «чёрная полоса» для доллара завершилась. Последние Нонфармы показали существенный рост, и по предварительным прогнозам, завтра ключевые показатели американского рынка труда продемонстрируют аналогичный результат. Инфляция остаётся приглушённой, но даже слабый рост инфляционных индикаторов позволяет Федрезерву сохранять выжидательную позицию. И здесь стоит отметить, что объём розничных продаж, показатель потребительской уверенности и показатель роста среднечасовой зарплаты, объёма ВВП США – все эти индикаторы в последнее время демонстрировали положительную динамику. Это говорит о том, что вероятность сентябрьского снижения ставки – практически нулевая, несмотря на грозные предупреждения регулятора.

Данным фактом и обусловлена реакция рынка на итоги июльской встречи членов ФРС. Спрос на доллар растёт, так как Федрезерв с большой долей вероятности ограничится «предупредительным выстрелом», без какого-либо продолжения осенью. В отличие от Европейского Центробанка, который в сентябре лишь приступит к смягчению монетарной политики. Последние данные по росту европейской инфляции носили противоречивый характер – общий индекс потребительских цен вышел чуть лучше ожиданий (1,1%), тогда как базовая инфляция снова разочаровала – стержневой индекс вырос всего до 0,9% (при прогнозе роста до 1%). Такой результат увеличил вероятность агрессивного смягчения параметров монетарной политики (снижение ставки + возобновление QE). Другими словами, вероятная раскорреляция действий ФРС и ЕЦБ оказывает сейчас дополнительное давление на пару eur/usd.

Таким образом, у доллара остался лишь один весомый оппонент – это президент США. После объявления итогов июльского заседания, Дональд Трамп заявил о том, что «Федрезерв снова всех разочаровал». По его мнению, рынок хотел услышать от Пауэлла о начале длительного и решительного цикла снижения ставок, что бы Штаты шли в этом контексте наравне с Китаем и Евросоюзом. Ранее Трамп уже обвинял Китай и Европу в том, что они используют валютные манипуляции, тогда как Вашингтон «лишь безропотно наблюдает за этим процессом». После этого эксперты заговорили о том, что президент может в ближайшие месяцы инициировать применение валютной интервенции. Аналитики по-разному оценивают вероятность реализации данного сценария. Но почти все из опрошенных Bloomberg экономистов не исключают такой вариант развития событий, несмотря на заверения экономических советников Белого дома о том, что администрация президента отказалась от данной идеи.

По информации американских журналистов, Трамп всё же может реализовать данный сценарий – якобы в конце июля он поручил своим советникам подготовить ему варианты возможных действий. Полагаю, что по итогам последних событий, вероятность проведения валютной интервенции возросла. И возрастёт ещё больше, если пара eur/usd снизится в область девятой фигуры.