EUR/USD. У доллара проблемы – но у евро их ещё больше

Данные по росту американской инфляции оказались откровенно слабыми. Все компоненты сегодняшнего релиза оказались в красной зоне, демонстрируя системный спад. CPI медленно сползает вниз после достижения своего пика в июле (2,9% г/г), оказавшись в сентябре на отметке 2,3%. Накануне релиза эксперты прогнозировали замедление инфляционных индикаторов, однако реальные цифры оказались даже хуже пессимистичных прогнозов. Стержневой индекс инфляции (Core CPI) также не оправдал ожиданий и в годовом выражении вышел на уровне 2,2% – второй месяц подряд.

Опубликованные цифры заставляют долларовых быков призадуматься. Одно дело, когда речь идёт об одноразовом снижении того или иного ключевого показателя, другое же дело, когда есть признаки определённой тенденции. Инфляция в США демонстрирует замедление второй месяц подряд, поэтому регулятор уже не сможет просто проигнорировать этот факт, как Федрезерв сделал это на своём последнем заседании. Более того, события последних дней могут иметь более широкие последствия, которые отразятся на темпах ужесточения монетарной политики. Дело в том, что на рынке всё чаще вспоминают о том, что рост процентной ставки имеет и обратную сторону – во-первых, растёт доходность трежерис, оказывая давление на фондовый рынок, а во-вторых – замедляет инфляцию.

По удивительному стечению обстоятельств трейдеры в течение одних суток смогли почувствовать проявление данных «побочных эффектов»: фондовые рынки вчера упали до многомесячных минимумов (пытаясь сегодня восстановить позиции), а рост инфляции затормозился сильнее ожидаемого. В качестве иллюстрационного фона к этой картине выступает Дональд Трамп, который обрушился с критикой на ФРС, обвиняя членов регулятора в необдуманных действиях.

Нижестоящие американские чиновники (в частности, министр финансов США и советник Белого дома по экономическим вопросам) с присущей им дипломатичностью пытаются «разъяснить» позицию своего шефа, объясняя, что Трамп совершенно не давит на Федрезерв и уважает его независимость. Но данные попытки выглядят откровенно нелепо, потому что обвинения Трампа достаточно прямолинейны и понять их двусмысленно невозможно. Именно поэтому если ФРС ускорит темпы повышения ставки, то все дальнейшие экономические проблемы (которые хотя бы косвенно можно будет связать с действиями регулятора) будут «вешаться» на Джерома Пауэлла и остальных членов Федрезерва.

Впрочем, основная проблема доллара (пока что гипотетического характера) заключается в позиции самого Федрезерва. Следующее заседание регулятора, предпоследнее в этом году, состоится 8 ноября – то есть до него ещё почти месяц. Вероятнее всего, данные по росту американской инфляции за октябрь выйдут уже после ноябрьского заседания, поэтому членам ФРС придётся оценивать те цифры, которые будут в их распоряжении на момент встречи. Сомнительно, что динамика PPI и CPI снизит решительность членов ФРС настолько, чтобы они изменили свои планы на декабрь. На мой взгляд, долларовым быкам следует опасаться другого фактора – а именно обвалов котировок на фондовых рынках.

Если до ноября подобная ситуация повторится, то регуляторы не смогут проявить беззаботную решительность по поводу декабрьских действий, и как минимум займут более осторожную позицию. Напомню, что по итогам ноябрьского заседания не предусмотрена пресс-конференция Джерома Пауэлла, поэтому трейдеры вынуждены будут довольствоваться лишь сопроводительным заявлением. А это означает, что любое изменение формулировок, любое слово, которое будет бросать тень сомнений на решительность ФРС, вызовет сильную волатильность на валютном рынке.

Учитывая пессимистичный фундаментальный фон, сопротивление медведей eur/usd вызывает некоторое удивление. Но лишь на первый взгляд: ведь проблемы доллара носят гипотетический характер, тогда как проблемы евро осязаемы в «реальном времени». Рим продолжает настаивать на заявленном размере дефицита бюджета, Еврокомиссия грозит итальянцам санкциями, а Moody's и S&P готовятся в конце октября снизить рейтинг Италии. Кроме того, сегодня был опубликован достаточно невнятный протокол последнего заседания ЕЦБ, который оставил больше вопросов, чем ответов.

Так, по мнению некоторых членов европейского регулятора, ряд факторов, которые замедлили экономический рост еврозоны, не являются временными, поэтому могут и дальше служить определённым «якорем». К сожалению, регулятор не озвучил, какие именно факторы имеются в виду и насколько широко их влияние. Общий вывод из опубликованного сегодня документа можно сделать один: ЕЦБ не будет рассматривать вопрос о повышении ставки раньше середины осени 2019 года. Такая позиция не стала неожиданностью для трейдеров eur/usd, но и восторга, естественно, не вызвала.

Таким образом, несмотря на ослабление доллара, евро сейчас не имеет достаточных сил, чтобы перехватить инициативу и переломить тренд. Пока что мы имеем дело с коррекционным ростом, где ключевыми отметками являются 1.1580 (верхняя граница облака Kumo на дневном графике) и 1.1620 (средняя линия индикатора Bollinger Bands, совпадающая с линией Kijun-sen на D1). Только при закреплении выше данных уровней сопротивления можно будет говорить о перспективе масштабного роста. А на данный момент рост пары носит неуверенный характер, где риск сваливания к основанию 15-й фигуры достаточно велик.

Материал предоставлен компанией InstaForex - www.instaforex.com