Джанет Йеллен дала рублю передышку

Сегодня Россия переживает бум антиамериканских и шире – антиглобалистских, т. е. протестных по отношению к сложившемуся раскладу мировых экономических и политических сил, настроений. В условиях санкций анархистское антиглобалистское движение кем-то в России может рассматриваться как союзник. Федеральные каналы, например, с нескрываемым сочувствием передавали 18 марта репортажи из Франкфурта, где антиглобалисты встретили протестами и погромами открытие новой штаб-квартиры ЕЦБ.

Здесь, правда, есть некая закавыка. Одно дело, когда монополия доллара в мировой экономике осуждается на уровне «Большой двадцатки», когда выдвигается идея новых валютных центров. И совсем другое – антиглобалистские погромные протесты. В первом случае речь идет о подготовке реформы в сфере мировых расчетов, во втором можно прибегнуть к излюбленному российской пропагандой образу – об антиглобалистском майдане. Так что с выбором союзников даже в сегодняшней российской ситуации следует быть разборчивее.

Пока же бал правит ФРС США, как к этому факту ни относись. Что же Федрезерв решил 18 марта?

ТЕРПЕНИЕ И НЕТЕРПЕНИЕ

ФРС США оставила свою ставку на рекордно низком уровне в 0–0,25%. Ставка не меняется с конца 2008 года. Так что же изменилось?

В итоговом документе Федрезерв отказался от фразы: «проявлять терпение» в отношении изменения процентных ставок. Заявления ФРС давно изучаются под лупой, и эта фраза рассматривалась как гарантия того, что еще на двух ближайших заседаниях не будет принято решение о повышении ставки. Убрав «терпение», председатель ФРС, однако, заявила, что «это не означает, что мы будем проявлять нетерпение». Решение повысить процентные ставки наступит тогда, когда мы будем «вполне уверены в том, что низкая инфляция стоит на пути к целевому уровню 2% и при условии продолжающегося улучшения ситуации на рынке труда».

С «терпением» или без, «нетерпения» нет во всяком случае. Все это далеко не игра в слова. Теперь рынок исходит из того, что повышение процентных ставок как на апрельском, так и на июньском заседании Комитета по открытым рынкам ФРС маловероятно.

Но у решения 18 марта есть важная особенность. Строго говоря, хотя ФРС США, безусловно, является самым авторитетным центром мировой экономической политики, Федрезерв угодил в ловушку. Начав политику количественного смягчения и достигнув на этом пути определенных успехов по стимулированию подъема американской экономики, ФРС подтолкнула и другие страны пойти по тому же пути. «Количественное смягчение» сегодня едва ли не общемировая практика. Хотя исключения, конечно, есть. Это Россия, Швейцария и ряд других стран. Но количественное смягчение — это инструмент не только борьбы с дефляционными угрозами, это и средство занижения валютного курса.

Другими словами, ФРС США спровоцировала мировую валютную войну. И в снижении своих валют многие,  в первую очередь ЕЦБ, могут преуспеть больше, чем ФРС, в силу того что доллар гораздо привлекательнее евро. Итог: экспорт США оказывается под угрозой. Это и есть ловушка, в которую политика ФРС завела американскую экономику.

Джанет Йеллен это признает, вот ее комментарий от 18 марта: «Мы отметили, что рост экспорта ослабел. Очевидно, сильный доллар — одна из причин этого. Сильная позиция доллара также является фактором, который удерживает цены импорта и сейчас, по крайней мере на временной основе, замедляет инфляцию. Я ожидаю, что нетто-экспорт будет в этом году серьезным замедляющим фактором в прогнозах (экономического роста)».

А раз валютная война набирает обороты, снижать ставку и давать курсовым агрессорам новый простор для наступления нет резона. Война продолжается. О рисках, которые валютная война несет с собой, «Финансовая газета» уже писала. Это и эскалация всех конфликтов, и актуализация прекращения войны, которая может побудить изменения в мировых расчетах, что в свою очередь не может пройти безболезненно. Пока же все остается как есть, тем более что прогноз ФРС развития американской экономики стал более пессимистичным.

Прогноз роста ВВП США в 2015 году снижен до 2,3–2,7% с ожидавшихся в декабре 2,6–3%. Прогноз по инфляции на текущий год понижен до 0,6–0,8% с декабрьских 1–1,6%. Безработица теперь ожидается на уровне 5–5,2% вместо 5,2–5,3%. Прогноз на 2016 год по росту ВВП США ухудшен до 2,3–2,7% с декабрьского прогноза в 2,5–3%. Ожидается замедление инфляции до 1,7–1,9% с 1,7–2% по предыдущему прогнозу. Прогноз по безработице снижен до 4,9–5,1% с 5–5,2%. Прогноз на 2017 год по росту экономики понижен до 2–2,4% с декабрьских 2,3–2,5%, по инфляции — повышен до 1,9–2% с предыдущего прогноза в 1,8–2%. Прогноз по безработице понижен до 4,8–5,1% с 4,9–5,3%. Все это в том числе и потери экономики США от валютной войны.

А ?

На решение ФРС тут же отозвались рынки. Они, впрочем, мудро заранее отыгрывали именно такое решение — доллар накануне уже дешевел. А сразу после публикации итогов заседания ФРС в 21.00 по московскому времени 18 марта евро-доллар подскочил с 1.0630 сразу до 1.08. Евро вырос к доллару на 2,6% (крупнейший однодневный рост с декабря 2008 года) и завершил североамериканскую торговую сессию на отметке $1,0873 против $1,06 днем раньше. Естественно, рубль отреагировал на подорожавший евро и подешевевший доллар. На следующий день качели качнулись в обратную сторону, 19 марта рубль дорожал к евро и дешевел к рублю — такова жизнь рынка.

Отреагировали на решение ФРС и нефтяные котировки. Если до принятия решения нефть дешевела в силу таких факторов, как растущие нефтяные запасы, достигшие рекордных уровней, и перспективы выхода на рынок в случае снятия санкций иранской нефти, то решение ФРС вызвало скачок цены нефти вверх, в РБК его оценили в 5%. Это ожидаемая реакция на подешевевший доллар.

Министр финансов России Антон Силуанов 19 марта заявил: «В последнее время рубль укрепляется и с начала года стал одной из крепких валют». Но однодневная (хорошо, продержавшаяся несколько дней) крепость, конечно, не превращает валюту в крепкую.

По сути, рубль получил отсрочку. 17 марта директор-распорядитель МВФ Кристин Лагард предупредила: «Мы, вероятно, достигаем точки, когда… США, первыми начав процесс нормализации монетарной политики, позднее в этом году повысят краткосрочную процентную ставку. Даже если этот процесс хорошо организован, волатильность на финансовых рынках потенциально может создать риски устойчивости». Предупреждение было адресовано в первую очередь развивающимся странам, неминуемо грядущее укрепление доллара после лишь отсроченного решения ФРС повысить ставку может вызвать волну оттока капитала с рискованных рынков.

С этим согласен Станислав Клещев, аналитик ВТБ24. Рост ставки ФРС «точно не триггер для новой волны роста emerging markets. Разновекторность политик ФРС и других мировых центробанков сохраняется. Это фактор силы американского доллара и всех производных от этого — давления на сырьевых рынках, отток капитала с развивающихся рынков».

Для России принципиально важна следующая перспектива. Скорее всего, уже в этом году ФРС все-таки повысит ставку. Для российской экономики это будет двойным ударом. Во-первых, как и на большинстве рискованных рынков по России прокатится волна оттока капиталов. Во-вторых, подорожание доллара — при прочих равных условиях это недвусмысленное приглашение нефти подешеветь. И она от него не откажется.

Так что рубль получил отсрочку. Надо успеть ею воспользоваться.

Николай Вардуль