Выступление главы ЦБ: без сюрприза для рынка
Москва, 5 сентября - "Вести.Экономика" Эльвира Набиуллина предоставила комментарии рынкам в период повышенной волатильности, однако общий вектор риторики регулятора вряд ли стал для инвесторов сюрпризом, считает Антон Покатович, главный аналитик «БКС Премьер».
Антон Покатович, главный аналитик «БКС Премьер»
Отметим, что выбранный временной отрезок для таких комментариев является напряженным для рынка – грядет проведение очередных аукционов Минфина по размещению ОФЗ. Хотя выбранное время для такого рода размещений вызывает больше вопросов к самому финансовому министерству: возможно, стоило бы придерживаться твердой паузы в размещениях гособлигаций, поддерживая тем самым стабильность на долговом рынке.
Озвученные регулятором заявления об усилении проинфляционных рисков (инфляция ускоряется быстрее ожиданий ЦБ), а также продолжение оттока капитала на фоне слабости большинства EM, что рассматривается ЦБ с точки зрения факторов для ужесточения денежно-кредитной политики, не должны быть сюрпризом для инвесторов. В результате, данные заявления, на наш взгляд, следует воспринимать как четкий сигнал Банка России о том, что в случае усиления давления на рубль денежно-кредитная политика испытает соответствующее ужесточение.
Отметим, что после такого рода комментариев движение рубля сегодня в первой половине дня выглядит достаточно устойчивым в условиях усиления негатива на развивающихся рынках. Если говорить о конкретном моменте повышения ключевой ставки, то вероятность реализации этого маневра уже на сентябрьском заседании продолжает расти. Данному росту способствуют как вышеупомянутое ослабление EM, так и другие внешние угрозы давления на рубль со стороны ЕС и США. Полагаем, что вероятность повышения ставки 14 сентября на сегодня, с учетом текущих изменений новостного фона, составляет порядка 40-50% и продолжит свой рост в течение следующих полутора недель, если новостной фон в России не получит весомой порции позитива.
Относительно масштаба маневра ЦБ по повышению ключевой ставки мы склонны ожидать повышения на 0,25 п.п. до уровня 7,5%. Также полагаем, что данный уровень ключевой ставки будет зафиксирован в перспективе до 3кв 2019 года. В реалиях сегодняшнего дня мы не видим существенных предпосылок для более резкого повышения ключевой ставки. В случае реализации пессимистичного сценария, который включает дальнейшее развитие кризиса в странах EM, а также применение наиболее жестких санкций к РФ по ограничению долларовых расчетов госбанков, а также ограничению российского энергетического сектора, Банку России придется приложить максимум усилий для стабилизации курса рубля.
При реализации максимально пессимистичного сценария ключевая ставка может быть единовременно повышена до уровня 10% до конца 3кв 2019 года. Однако реализация данного сценария рассматривается нами как маловероятная.