Банк Канады, ФРС должны сосредоточиться на росте просрочек, дефолтов, банкротств, «пока не стало слишком поздно»

Несмотря на то, что с сентября Федеральная резервная система США сократила ставки на 75 базисных пунктов, а Банк Канады - на 125 базисных пунктов с июня, последние опросы кредитных специалистов в обеих странах показали, что стандарты кредитования фактически ужесточились. Причина этого очевидна из данных по банкротствам: надёжность банковских ссуд стала вызывать беспокойство у банков, а количество предприятий, подающих на банкротство, достигло угрожающих уровней. За последние несколько недель в финансовых новостях появилась целая череда банкротств: от здравоохранения (CareMax Inc.) до коммерческих авиакомпаний (Spirit Airlines Inc.), от производителей шин (American Tire Distributors Inc.) до автофинансирования (Vroom Inc.). Если смотреть на картину в целом, то за 12 месяцев общее количество заявлений о банкротстве в США достигло 22,691, что на 73.5% больше, чем два года назад, когда ФРС находилась в середине цикла повышения ставок. В квартальном исчислении число заявлений о банкротстве предприятий в США в третьем квартале выросло на 14.5% по сравнению с прошлым годом и составило 5,557, что почти вдвое превышает минимальный показатель цикла – 3,065, зафиксированный в первом квартале 2022 года. Последний раз такой резкий рост числа банкротств наблюдался в разгар мирового финансового кризиса в 2008 году. Аналогичным образом, число банкротств в Канаде выросло на 16% в годовом исчислении по состоянию на третий квартал, а общее количество поданных за 12 месяцев до сентября заявлений достигло уровня, не наблюдавшегося с начала 2010 года. Поэтому вполне логично, что на этом фоне кредиторы ужесточают свои стандарты. И дело не только в том, что предложение сократилось; спрос также был вялым. По данным опроса ФРС, в США 21.3% кредиторов сообщили о снижении спроса на коммерческие и промышленные кредиты (C&I) и 10.9% - на кредиты под коммерческую недвижимость (CRE). Предприятия также не слишком активно выпускают краткосрочные долговые обязательства. Общее количество выпусков коммерческих бумаг в США за 12 недель составило 55,742 по состоянию на 15 ноября, что ниже, чем 57,843 в середине июня. Дело в том, что стоимость заимствований остается высокой несмотря на то, что центральные банки приступили к циклам сокращения. По данным опроса малого бизнеса, проведенного Национальной федерацией независимого бизнеса, процентные ставки по краткосрочным кредитам в октябре оставались на уровне исторических максимумов – 9.7%, немного снизившись с 23-летнего максимума в 10.1% в сентябре. Сегодня процентная ставка для малого бизнеса выше, чем год назад, когда она составляла 9.1%, а ставка по федеральным фондам тогда находилась на уровне 5.5%. Это согласуется с результатами опроса кредитных специалистов, которые не выявили снижения маржи кредитования малых предприятий со второго квартала 2022 года. Для крупных компаний, способных выпускать собственные долговые обязательства, это было меньшей проблемой: спреды по корпоративным займам оставались на исторически низком уровне. Однако следует отметить, что индекс неблагополучия рынка корпоративных облигаций Федерального резервного банка Нью-Йорка ухудшился с середины сентября: индекс вырос с 0.1 до 0.12 по состоянию на конец октября. Этот показатель все еще близко находится к нижней границе исторического диапазона, но похоже, что снижение ставок пока не сильно повлияло на условия корпоративного кредитования. Между тем, собственный показатель процентных ставок Банка Канады для бизнеса снизился на 80 базисных пунктов с мая до 5.7% в октябре, но это все равно намного выше, чем до COVID-19 и цикла повышения ставок в 2022 году. Для страны, в которой нет сильной потребительской базы, способной компенсировать слабость бизнес сектора, стоимость заимствований остается слишком высокой. Такое сочетание застойного спроса и ограниченного предложения кредитов указывает на снижение объемов заимствований/кредитования. По состоянию на сентябрь в Канаде объем банковского кредитования бизнеса сократился на 1.4% в годовом исчислении и снижался в течение каждого из предыдущих пяти месяцев. В США темпы роста банковского кредитования коммерческих и иных предприятий замедлились с пикового значения 13.4% в декабре 2022 года до 1.3% в октябре этого года, и темпы продолжают снижаться. В перспективе можно ожидать, что банки будут сохранять жесткие стандарты кредитования, если текущая тенденция банкротств продолжит снижать качество кредитов. Это будет означать сокращение доступных кредитов для предприятий и фактическое повышение маржи по кредитам, что сведет на нет эффект от снижения ставок - что опять же очень напоминает ситуацию 2008 года. Подписывайтесь на наш Telegram-канал, чтобы всегда оставаться в курсе событий.