Как найти инвестора для бизнеса – особенности рынка глазами эксперта

Тысячи начинающих бизнесменов мечтают найти опытного инвестора, который провел бы экспертизу «гениальных» бизнес-идей и вложил средства в развитие проекта. Однако российский рынок достаточно закрыт и большинство предпринимателей бросают потенциальный бизнес, не сдвинувшись с «мертвой точки». Как устроен рынок инвестиций — рассказывает Алексей Башкиров: частный инвестор с опытом работы с технологическими компаниями.

— Насколько развита в России сфера инвестиций, чем она отличается от западной?
— Моя профессиональная экспертиза – прямые инвестиции с участием частного капитала, куда я с пришел после работы в нескольких международных инвестиционных банках, поэтому буду говорить об этой индустрии. По сравнению с Западом, российская сфера инвестиций все еще находится на стадии формирования. Например, раньше считалось, что одна из главных особенностей российской инвестиционной среды ― ограниченный доступ к капиталу для стартапов. В США и Европе больше фондов, ориентированных на инвестиции в технологические компании, особенно на стадии (pre-)seed и early-stage. После падения объема прямых инвестиций в 2023 по сравнению с 2022-ым количество сделок начинает понемногу расти преимущественно за счет бизнес-ангелов, инвестирующих пока что небольшие чеки.

В Штатах же эта индустрия гораздо более развита. В 2023 году объем инвестиций продолжал стремительно расти, но быстрый рост процентных ставок привел к резкому сокращению числа сделок, выходов из бизнеса и привлечения новых средств. Вопрос монетизации ранее осуществленных инвестиций стал самой насущной проблемой, поскольку инвесторы (limited partners), испытывавшие определенную нехватку средств из-за уменьшений распределений из фондов, стали более сдержанно вкладываться в новые фонды, кроме самых крупных. Индустрия прямых инвестиций давно уже не видела ничего подобного тому, что произошло за последние 24 месяца. Резкое сокращение числа сделок в конце 2022 года и в 2023 году было похоже на период, последовавший за глобальным финансовым кризисом 2008-09 годов: согласно отчету Bain & Company стоимость и количество сделок упали на 60% и 35%, соответственно, по сравнению с их максимальными показателями в 2021 году, стоимость сделок снизилась на 66%, а количество закрываемых фондов сократилось почти на 55%.

В целом, сейчас сложно полноценно сравнивать инвестиции в России и мире, учитывая международную политическую ситуацию. Оценивая российские прямые инвестиции, можно заметить восстановительный рост, но пока что он не приблизился к показателям в лучшие годы. На фоне роста российского фондового рынка и бума IPO в какой-то момент стало казаться, что худшее уже позади, но динамика последних месяцев показывает, что мы пока что в начале пути. Так что сложный и дорогой доступ к капиталу ― ключевое отличие ― пока сохранится.

— Как мыслит инвестор, есть ли схожие черты в мышлении с благотворителями?
— Учитывая, что я занимаюсь и тем, и другим, то могу сказать, что между инвестициями и благотворительностью больше общего, чем кажется. Даже на уровне подхода к оценке эффективности вложений. Когда я инвестирую в коммерческие проекты, одним из ключевых показателей является ROI (return on investment), или прибыль на каждый вложенный рубль. Это помогает понять, насколько эффективно работают деньги, вложенные в проект.

В сфере благотворительности используется аналогичный показатель — Social Return on Investment (SROI). Он помогает оценить социальную отдачу от инвестиций, то есть, какую реальную ценность проект приносит обществу. Например, при валидации благотворительных инициатив мы оцениваем, как они повлияют на качество жизни людей, какой немедленный и отложенный эффект окажет, и какую социальную ценность создаст.

Например, мой благотворительный проект Donum, который только что анонсировал стипендиальную программу на новый учебный год для российских ординаторов-медиков, принесет немедленный эффект, позволив будущим врачам получать 20 тыс. в месяц. Пока они учатся в ординатуре, они смогут больше тратить времени непосредственно на учебу, а не на поиск подработок. Отложенный эффект ― страна получит высококвалифицированных специалистов, которых остро не хватает по всей России, а пациенты ― качественную помощь и шанс прожить долгую здоровую жизнь.

В коммерческом инвестировании также важен долгосрочный эффект. В конце концов, инвесторы стремятся создавать успешные и прибыльные компании, которые смогут, если не произвести революцию, то катализировать развитие той или иной отрасли. Все мы хотим сделать мир лучше.

Вкладывая деньги в проекты, я опираюсь не только на цифры, но и на чутье, не важно коммерческие они или благотворительные. В случае с проектом Donum мы провели обширные исследования и консультации с медицинскими экспертами, руководителями больниц, чтобы понять, где наша помощь будет наиболее эффективной. Оценили наиболее востребованные специализации, по которым остро не хватает врачей. В конце концов, большую роль сыграл личный опыт. Так мы приняли решение, что первым проектом Donum станут стипендии ординаторам направления анестезиология-реаниматология.

— Какие отрасли сегодня наиболее привлекательные для инвестиций?
— Это зависит от стратегии инвестора и того, оперирует ли он в России или по всему миру. Из очевидных направлений ― ИИ, большие языковые модели (LLM-приложения), electro vehicles, MedTech, FinTech, e-commerce. «Зеленые» технологии также находятся на подъеме в мире в условиях глобального изменения климата и курса на устойчивое развитие.

Сфера моих личных инвестиционных интересов ― технологические компании, трансформирующие отрасль.

В прямых инвестициях не работает нормальное распределение, когда большая часть значений концентрируется вокруг средней величины. Здесь особая структура доходов и рисков: так 10% вложений приносит доходность в 5 и более раз больше изначально инвестируемой суммы. Согласно Cambridge Associates и Bloomberg, доходность индекса фондов прямых и венчурных инвестиций за 20 лет составила 890% против 360% доходности по индексу S&P500.

— Как вы выбираете отрасли для инвестирования (обязательно нужно разбираться в сфере или для инвестиций это не важно)?
— Не всегда необходимо быть экспертом в каждой конкретной области, но важно иметь общее понимание отраслевых тенденций, следить за развитием технологий и инноваций и уметь анализировать ключевые факторы, влияющие на успех стартапа.

Инвестирование в глобальный технологический сектор существенно отличается от «классического» инвестирования. При «классическом» инвестировании считается, что самое важное – это понимать особенности локального рынка и иметь там связи. Например, если ты покупаешь кирпичный̆ завод, то должен знать, как работают госорганы в стране X, что с налогами и трудовым законодательством и так далее. А вот в tech, скорее наоборот, важнее понимать, как конкретные сегменты/бизнес-модели развиваются в мире в целом. Потому что если компания в Латинской Америке, и тем более в Азии, нащупала успешную модель в своем сегменте, то о ней быстро узнают другие, и она моментально станет ролевой моделью для подражателей̆ в других регионах. Получается, что именно в tech-секторе ключевым фактором успеха является знание и выбор вертикалей, в которых ты действительно хорошо разбираешься, и понимание глобального контекста. Важно знать, где в данный момент времени зарождаются и развиваются наиболее интересные компании.

Интенсивно развивающиеся регионы являются одними из самых привлекательных для инвесторов. Однако если регион сложный, то прежде, чем вложить средства, имеет смысл какое-то время наблюдать за местными игроками.

— По каким критериям вы оцениваете проект, прежде чем начинаете финансировать его?
— Стартап должен решать актуальные проблемы, иметь готовый продукт и четкую стратегию масштабирования. Мы всегда внимательно оценивали стратегию монетизации. Так же важна честность и открытость фаундеров, которые способны реалистично оценить собственные силы, не лукавят или пытаются скрыть неудобные факты. Во время сессий с фаундерами и менеджментом мы старались побольше узнать про горизонты планирования, продуктовый roadmap на год, а также все то, что нужно сделать, чтобы проект по-настоящему «взлетел» через три года.

Кроме того, ряд инвесторов детально рассматривает бизнес-модель и финансовые показатели. В этом контексте для меня всегда важен анализ юнит-экономики — то есть прибыльность одной единицы продукта. Показатели Lifetime Revenue (LTV) и Customer Acquisition Cost (CAC) дают представление о том, насколько рентабельно привлечение и удержание клиентов. Также мы оцениваем Payback Period — время, необходимое для того, чтобы окупить затраты на привлечение клиента. Когортный анализ помогает понимать поведение различных групп клиентов со временем и выявлять тенденции на ранней стадии.

— От чего зависит ваше окончательное решение об инвестировании?
— Прежде всего, я ищу инновационную идею, которую можно масштабировать.

Второй важный аспект — команда. Я внимательно смотрю на людей, стоящих за проектом. Меня интересует, насколько опытная и мотивированная команда, и есть ли у них четкое видение и стратегический план для достижения своих целей.

Третий фактор — бизнес-модель и юнит-экономика. Если модель показывает хорошие результаты пусть и на небольшом масштабе, это свидетельствует и о хорошем потенциале.

— Из 10 проектов сколько оказываются успешными?
— Например, на основе нашего прошлого портфеля из 10 инвестиций в tech-отрасли, два стали суперзвездами, четыре проекта развиваются довольно успешно, хотя и с некоторым отставанием от первоначальных планов, еще два ― столкнулись с трудностями при привлечении следующих раундов финансирования, но продолжают работать над улучшением своей позиции на рынке. Два проекта потерпели неудачу. Это нормальная картина.

Мой бывший начальник как-то преподал мне интересный урок, когда я пришел к нему с жалобами на то, что мы потратили много времени на анализ компании в момент совершения инвестиции, но как будто теперь не вовлечены толком в бизнес, не участвуем в разработке стратегии, не одобряем их сделки и т.д. Он посмотрел на меня, засмеялся, и сказал: «Алексей, ты не понимаешь: как раз самая лучшая инвестиция — это когда ты вложил деньги, ничего больше не делаешь и просто из года в год наблюдаешь, как она прирастает в стоимости». К сожалению, такое крайне редко происходит.

— Что нужно сделать, чтобы стать инвестором?
— Учиться у тех, кто уже им стал. Я бы рекомендовал прочитать investment letters и воспоминания инвесторов, которые вам привлекательны в качестве ролевой модели. Лично я с огромным интересом читал Уоррена Баффетта, Чарли Мангера, Питера Линча. А также биографии Джона Рокфеллера, Корнелиуса Вандербильта, Эндрю Карнеги, Генри Форда. Например, как многие инвесторы, я прочитал все ежегодные послания Уоррена Баффетта.

Это очень интересно, потому что он пишет и про текущее время, и про будущее, а у вас появляется возможность проследить ход его мыслей и профессиональное и личное развитие. Вы видите, что сработало, а что нет, и какие уроки извлекал из всего этого сам Баффетт. Я стараюсь использовать эти знания в своей практике. Ведь сегодня я уже стал основателем благотворительного фонда в сфере медицинского образования Donum.

Сообщение Как найти инвестора для бизнеса – особенности рынка глазами эксперта появились сначала на Новости России информационное агентство.