Аналитики: рынок Китая — это «медведь в бычьей шкуре»

Они говорят, что недавний всплеск цен на акции — всего лишь временное облегчение, добавляя, что, хотя общие настроения остаются негативными, им может потребоваться некоторое время, чтобы снова стать позитивными.

«Если вы посмотрите на любой многолетний временной горизонт, рост таких показателей, как индекс Hang Seng, за последний месяц больше похож на всплеск, и нам предстоит пройти долгий путь, прежде чем мы действительно сможем сказать, что тенденция изменилась», — сказал The Epoch Times Тарик Деннисон, портфельный менеджер GFM Asset Management LLC, зарегистрированный в США инвестиционный консультант.

Он рассматривает «это ралли скорее как запоздалую коррекцию против нисходящего тренда, который сделал акции, котирующиеся в Гонконге, одними из самых перепроданных в мире».

Ралли — это период устойчивого роста цен на акции, облигации или индексы.

Котировки акций Гонконга, представленные индексом Hang Seng CSI 300 (HSI), который точно отражает экономические показатели Китая, восстановились с марта из-за растущего интереса инвесторов. Индекс HSI закрылся повышением 13 мая, поднявшись на 27,8% по сравнению с годовым минимумом 22 января, что уверенно указывает на технический рост.

Аналогичным образом, индекс Shanghai Composite CSI 300 вырос более чем на 13% со 2 февраля по 13 мая, что также отражает значительный рост цен на акции в материковом Китае.

Аналитики объясняют это несколькими факторами, включая государственную поддержку, политические реформы и изменение настроений среди местных и некоторых глобальных инвесторов.

Тем не менее некоторые аналитики проявляют осторожность, предполагая, что импульс, стоящий за этим ростом, может не сохраниться на уровне индекса.

«Одним из факторов, стимулирующих рост, стал всплеск движения на юг [местных инвесторов, покупающих акции, котирующиеся на Гонконгской фондовой бирже]. Китайские инвесторы купили акций на сумму более 73 млрд гонконгских долларов ($9,3 млрд) через торговые сети южного направления в апреле, согласно данным, собранным Bloomberg», — говорится в сообщении Union Bancaire Privé (UBP), частного банка и фирмы по управлению капиталом со штаб-квартирой в Женеве, в клиентской записке от 6 мая, с которой ознакомилась The Epoch Times.

По данным UBP, HSI значительно выиграла от нескольких мер, объявленных Комиссией по регулированию ценных бумаг Китая (CSRC) в апреле, которые расширили доступ к рынку между Гонконгом и материковым Китаем. Эти меры, по сути, облегчают оншорным инвесторам доступ к «более безопасным» активам в Гонконге, деноминированным в долларах США. Гонконгский доллар привязан к доллару США.

В заметке добавляется, что неудивительно, что оншорные инвесторы захотят инвестировать в Гонконг, учитывая, что гонконгский доллар был одной из немногих азиатских валют, которая не подверглась распродаже, несмотря на повышение курса доллара США на 4,5% в 2024 году.

Фундаментального разворота нет

«Чего мы пока не наблюдаем, так это изменения фундаментальных факторов, что увеличило бы приток средств от международных институциональных инвесторов», — заявили в UBP.

«Конечно, иностранные инвесторы могли совершить некоторые покупки, чтобы извлечь выгоду из положительного импульса и снижения стоимости. Но текущее ралли явно не вызвано восстановлением ожиданий по доходам, которые в среднем продолжали снижаться в соответствии с той же закономерностью, которая наблюдалась в течение последних четырёх лет».

Более того, HSI, судя по техническим индикаторам, перекуплен.

В заметке от 7 мая глобальный инвестиционный банк Morgan Stanley предостерёг инвесторов от дальнейшего роста индекса за последнее время, опасаясь, что импульс, стоящий за одним из крупнейших в мире ралли акций в Китае, вероятно, уменьшится.

Глобальная исследовательская фирма заявила, что выявила краткосрочные сигналы технической перекупленности, которые могут сдержать дальнейшие покупки со стороны глобальных финансовых фондов.

Термин «перекупленность» при инвестировании в акции относится к мнению инвестора, когда рыночная цена акции или облигации выросла слишком быстро по сравнению с фундаментальными показателями их внутреннего роста. Инвесторы используют множество ключевых показателей, чтобы определить, является ли инвестиционный вариант перекупленным, и соответственно принимать инвестиционные решения.

Кроме того, отскок китайских акций от многолетних минимумов вселяет оптимизм в отношении того, что рынок достиг дна, и аналитики Goldman Sachs Group Inc. говорят, что среди трейдеров нарастает страх упустить выгоду.

UBP заявила в заметке, что недавний рост акций в Китае может быть «медведем в бычьей шкуре».

Маскировка негативных данных

«Вместо того чтобы использовать большую базуку с самого начала, правительство, похоже, медленно делает всё возможное, пока не нащупает комбинацию совокупных решений, которые работают», — сказал Майкл Эшли Шульман, директор по инвестициям калифорнийской Running Point Capital, в электронном письме The Epoch Times.

Например, 13 мая Китай, как сообщается, перестал показывать данные о покупке и продаже местных акций в режиме реального времени через торговые связи с Гонконгом.

В соответствии с новой структурой, система Northbound Stock Connect больше не будет предоставлять текущие торговые данные о перемещениях из Гонконга на биржи Шэньчжэня и Шанхая. Информация об обороте будет опубликована после закрытия ежедневных торговых сессий.

В 2014 году была запущена Шанхайско-Гонконгская биржа Stock Connect для облегчения двусторонней торговой связи между Шанхайской фондовой биржей (SSE) и Фондовой биржей Гонконга Limited (SEHK), стопроцентной дочерней компанией Гонконгских бирж и клиринговой компании Limited.

Stock Connect позволяет трейдерам торговать между SSE и SEHK до тех пор, пока они не превысят свой дневной лимит. Другими словами, Stock Connect позволяет квалифицированным покупателям из материкового Китая покупать и продавать подходящие гонконгские акции (в южном направлении) и торговать подходящими китайскими акциями категории А (в северном направлении).

Хотя официальные лица, как сообщается, заявили, что это соответствует международным процедурам, этот шаг также представляет собой попытку смягчить влияние данных, показывающих продажи иностранных фондов, на настроения рынка.

По словам Брендана Ахерна, директора по инвестициям Krane Funds Advisors и инвестиционного менеджера китайского биржевого фонда, Пекин также покупает акции материкового Китая, чтобы стабилизировать внутренний фондовый рынок, повлиять на биржевые индексы и «поднять шумиху».

CSRC 19 апреля объявила о пяти новых мерах по содействию «высококачественному развитию рынков капитала, усилению регулирования и предотвращению рисков».

Акции, отслеживающие базовый индекс CSI 300, по сообщениям, получили более 75% инвестиций фонда от «национальной команды» китайских инвесторов, поддерживаемых государством, в то время как акции, отражающие индекс CSI 500, получили дополнительные 13%.

«Для внешних инвесторов [однако] рестимулирование экономики отличается от восстановления доверия к системе», — сказал Шульман в интервью The Epoch Times.

Геополитические опасения

Эксперты также ожидают, что Вашингтон предпримет дальнейшие шаги по сдерживанию инвестиций США в Китай, что может ускорить отток американских денег из Китая.

«Если и есть что-то, о чём две политические партии США [республиканцы и демократы], похоже, могут договориться, так это ужесточение политики в отношении Китая любым способом, который может каким-то образом принести пользу американским избирателям», — говорит Деннисон.

«Могут быть некоторые незначительные различия в том, против каких конкретных секторов или компаний может быть нацелена вторая администрация Байдена или Трампа, но я бы не стал рассчитывать на инвестиции США в качестве катализатора», — добавил он.

По словам Шульмана, бывший президент Дональд Трамп и президент Джо Байден сохранили жёсткую позицию в отношении Китая, и независимо от того, кто победит в ноябре, эта позиция, вероятно, будет сохранена, по крайней мере, на словах.

«Новые прямые иностранные инвестиции в Китай потеряли динамику с 2021 года и стали отрицательными с середины 2023 года. Может потребоваться некоторое время, чтобы они снова стали позитивными, особенно по мере того, как всё больше компаний инвестируют в близкие или оффшорные предприятия и сборочные производства вдали от Китая», — сказал он.