Lagarde anuncia que "los días más oscuros del invierno" han pasado y que el BCE seguirá bajando los tipos de interés

La presidenta del Banco Central Europeo (BCE), Christine Lagarde, ha recurrido este lunes a la poesía lituana —concretamente al libro 'Las estaciones', de Kristijonas Donelaitis— para asegurar que la institución “está avanzando en su ciclo de política monetaria, y ahora estamos en una etapa en la que los días más oscuros del invierno parecen haber quedado atrás y podemos empezar a mirar hacia adelante”.

Apenas cuatro días después de anunciar la cuarta bajada de 0,25 puntos de los tipos de interés oficiales en la eurozona —hasta el 3%—, Lagarde ha pronunciado un discurso en Vilnius, sede del Banco de Lituania, en el que ha asegurado que el BCE confía en la moderación de la inflación al objetivo teórico del 2% en 2025 y que, si no hay ninguna sorpresa, seguirá bajando el 'precio' del dinero de referencia para las hipotecas y los préstamos en general durante los próximos meses.

Lagarde ha señalado que los shocks pasados —los cuellos de botella en el comercio mundial por la salida de la pandemia, la crisis energética...— “se disipan” y ya no se transmiten a los precios. “Los riesgos para las perspectivas de inflación han cambiado y, lo que es crucial, esos riesgos ahora están más relacionados con posibles shocks futuros que con la transmisión de los pasados”, ha explicado.

“Desde septiembre del año pasado, hemos tenido seis rondas consecutivas de pronósticos que muestran que la inflación regresará al objetivo en el transcurso de 2025. Y esta fecha de llegada se ha mantenido constante incluso a medida que nos hemos acercado a ella”, ha incidido.

Además, la presidenta del BCE admite el estancamiento del crecimiento económico en la eurozona —donde España es una excepción positiva—. La debilidad del crecimiento de la actividad, sobre todo en Alemania y Francia, ha pasado a ser su mayor preocupación, pese a que no es su principal mandato, que es es la estabilidad de los precios.

Las perspectivas de crecimiento son “más débiles de lo esperado” y, según continúa, existe una “mayor incertidumbre en torno al crecimiento provocada por acontecimientos geopolíticos”.

“Desde hace algún tiempo, hemos estado viendo pequeñas revisiones a la baja de las perspectivas de crecimiento que, en conjunto, han supuesto una rebaja bastante significativa a lo largo del tiempo. Por ejemplo, si volvemos a nuestras proyecciones de junio de 2023, esperábamos un crecimiento promedio del 1,8% en 2024 [en el conjunto de la eurozona]. Ahora, esperamos un 0,7%”, ha lamentado.

Hay que recordar que con la decisión del pasado jueves, la institución sigue revirtiendo la austeridad monetaria que comenzó a ejecutar en 2022 para, precisamente, asfixiar la demanda de las familias y la capacidad de invertir de las empresas, y luchar así contra la inflación.

Debilidad de la inversión de las empresas y del consumo de las familias

Un factor que ha contribuido al estancamiento de la ecenomía europea “ha sido el lento crecimiento de las exportaciones, impulsado por los desafíos competitivos que enfrentan las empresas de la eurozona”. Pero “el factor más importante que ha contribuido a que nuestras previsiones de crecimiento no se hayan cumplido ha sido la economía interna. De hecho, alrededor de la mitad de los incumplimientos desde finales de 2021 están relacionados con la inversión y una cuarta parte con el consumo”, ha detallado Lagarde.

El comportamiento de la inversión puede atribuirse a una combinación de razones, “entre ellos el impacto más fuerte de lo previsto de los tipos de interés más altos, los precios más altos de la energía y los factores de disuasión estructurales. La inercia del consumo ha sido sorprendente, dado que se dan las condiciones para una recuperación. El empleo es históricamente alto y los ingresos reales están aumentando, pero los hogares siguen ahorrando una proporción inusualmente alta de sus ingresos y adoptan una actitud cautelosa en lo que respecta al gasto”, ha reflexionado.

Una razón para esta cautela es que muchos hogares tienen una percepción del crecimiento de sus ingresos reales que está muy por debajo de los datos medidos. “Solo el 37% de los hogares que participaron en nuestra encuesta de consumidores cree que sus ingresos reales han aumentado o se han mantenido iguales, a pesar de que el 50% de todos los hogares han experimentado aumentos reales. Y estos hogares tienen un crecimiento del consumo significativamente menor que aquellos con percepciones correctas”, ha observado la presidenta del BCE.

“Este pesimismo sobre los ingresos reales está impulsado en gran medida por la inflación pasada, y por eso en principio debería disiparse a medida que el episodio de alta inflación quede más atrás. Pero la creciente incertidumbre geopolítica podría crear nuevos daños en el sentimiento de los hogares”, según ha proseguido Lagarde.

Según su análisis, en particular, si Estados Unidos —nuestro mayor mercado de exportación— adopta una postura proteccionista, es probable que el crecimiento de la eurozona se vea afectado.

Por último, “los principales riesgos al alza [para la inflación] que vemos en el futuro también están relacionados con shocks externos. Un aumento de las tensiones geopolíticas podría hacer subir los precios de la energía y los costes de transporte en el corto plazo, mientras que los fenómenos meteorológicos extremos podrían hacer subir los precios de los alimentos. El efecto neto de la fragmentación comercial y los aranceles sobre la inflación sigue siendo incierto, ya que implica supuestos que son imposibles de anticipar con precisión. Estos incluyen posibles acciones de represalia, así como movimientos del tipo de cambio y de los precios de las materias primas”.