Nové hřiště pro ultrabohaté. Investice do NFL se vyplatí, i když váš tým nevyhrává
Na Wall Street jsou bezrizikové investice svatým grálem a za klub NFL tak žádná cena není příliš vysoká. Do amerického sportu dorazila vlna nových soukromých vlastníků, kteří mají kupu peněz – a v profiligách je nemohou ztratit. Nově do dosud neprobádaných vod amerického fotbalu vstoupil i americký miliardář Joshua Harris. A zdá se, že udělal nadmíru dobrou investici.
63 tisíc skalních fanoušků valí na stadion Raymond James v Tampě na Floridě, aby se podívali na úvodní zápas sezony Buccaneers proti Washington Commanders. Miliardář Josh Harris, nový většinový vlastník Commanders, je nervózní.
Brzké zářijové odpoledne je venku 32 stupňů, přes košili mu prosakuje pot.
S ochrankou ve stínu se pohybuje po hřišti, podává si ruce, pózuje fotografům a podepisuje čepice příznivcům Commanders, kteří se modlí za vítěznou sezonu (naposledy tým vyhrál většinu zápasů v roce 2016).
Na tričku jednoho ze skandujících fanoušků svítí nápis: „Od vítězství nás téměř vždy dělí jen chlup.“ Jemně poražený, ale trefný a humorný popis tří dekád NFL ve Washingtonu.
Hvězdní investoři
„Prošli si mnohým a dlouho na to čekali,“ říká 59letý Harris. „Jelikož jsem tu vyrůstal, je to pro mě velmi osobní. Samozřejmě, že cítím odpovědnost. V noci ani nespím a myslím na to.“
Na začátku Harrisovy éry je v sázce hodně. Loni za Commanders zaplatil šest miliard dolarů (zhruba 146 miliard korun) v souboji s takovými hráči jako zakladatel Amazonu Jeff Bezos nebo další miliardář, majitel basketbalového klubu NBA Houston Rockets Tilman Fertitta.
Ukončil tak skandály poznamenanou éru majitele Daniela Snydera a stanovil rekord v hodnotě klubu NFL.
Aby se mohl obchod uskutečnit, sestavil Harris 23člennou skupinu vlastníků, do které patřil David Blitzer, špičkový manažer společnosti Blackstone a Harrisův partner v dalších sportovních aktivitách prostřednictvím společnosti Harris Blitzer Sports & Entertainment, legenda NBA Magic Johnson a miliardáři Mitch Rales (Danaher Corp.) a Eric Schmidt, bývalý generální ředitel Googlu.
Po uzavření smlouvy v červenci 2023 nezavedl Harris žádné unáhlené změny. Po neúspěšné sezoně však udělal pořádek a přivedl nového trenéra, generálního manažera a quarterbacka, vítěze univerzitního Heismanova poháru Jaydena Danielse, druhého hráče letošního jarního draftu.
Harrisův splněný sen
Pro dítě, které vyrůstalo nedaleko Washingtonu a jehož rodiče strávili 25 let na čekací listině na sezonní vstupenky, aby mohli vidět zápas tehdejšího týmu Washington Redskins na historickém stadionu, je to splněný sen.
Hezky to zapadá i do sportovního portfolia soukromého investičního magnáta, které obsahuje kluby Philadelphia 76ers, New Jersey Devils v NHL, anglický klub Premier League Crystal Palace a tým Nascar Joe Gibbs Racing.
Brzy se k Harrisovi v exkluzivním klubu vlastníků NFL pravděpodobně přidají další jeho kolegové z řad investorů. Na konci loňského roku se totiž NFL stala poslední velkou profesionální ligou, která otevřela brány soukromým kapitálovým společnostem.
Majitelé hlasovali poměrem 31 : 1 – jediný, kdo nesouhlasil, byla rodina Brownů ze Cincinnati. Vybrané skupině schválených firem bylo umožněno koupit až deset procent každého klubu při dodržení několika dalších omezení, jako například minimální doba držení akcií šest let.
Je to přelomový moment pro ligu, ve které se hodnota klubů vyšplhala na několikamiliardovou úroveň. To také výrazně omezilo okruh potenciálních kupců.
Dokonce i Harris, jehož majetek se odhaduje na 9,3 miliardy dolarů (227 miliard korun), se obával, že bude vlastnictví profesionálního klubu NFL moc drahé i pro něj samotného.
Když miliardář David Tepper, skutečná těžká váha v sektoru hedgeových fondů, koupil v roce 2018 klub Carolina Panthers za 2,3 miliardy dolarů (56 miliard korun), byla to nejvyšší suma, kterou kdo kdy zaplatil za klub NFL.
Až do roku 2022, kdy dědici Pata Bowlena nabídli na prodej Denver Broncos, nebyl na prodej žádný jiný klub.
Harris sestavil skupinu, která předložila nabídku, ale jiná skupina vedená rodinou Waltonů z Walmartu ho přemohla a zaplatila neuvěřitelných 4,7 miliardy dolarů (114 miliard korun). Tepperův rekord tak zdvojnásobila.
„Vzhledem ke směřování NFL můžete zapomenout na Forbes 400 nejbohatších Američanů,“ říká Harris. „Musíte být v žebříčku Forbes 50.“
Nová pravidla
Přizvání Wall Street do NFL mění pravidla hry. Osm fondů soukromého kapitálu, které NFL schválila na investování, včetně společností Blackstone, Carlyle, Arctos a Ares Management, má v současnosti k dispozici více než 160 miliard dolarů (3,9 bilionů korun) v hotovosti. A to už je slušná suma.
Jmění zajistí, že hodnota klubů, která se podle Forbesu za poslední tři roky zvýšila o více než šedesát procent, bude dále růst.
Jen dva týdny poté, co zaschl inkoust na smlouvě o úpravě vlastnických pravidel NFL, společnost Arctos vyjednávala se Stephenem Rossem, majitelem Miami Dolphins, o koupi podílu v jeho klubu, který by jej ocenil na sedm miliard dolarů (171 miliard korun).
Pro soukromé kapitálové společnosti jako Arctos to není problém. Kluby NFL mají nízké zadlužení, ale ze smluv o mediálních právech získávají tolik peněz, že je téměř nemožné, aby nevykazovaly zisk bez ohledu na to, zda vyhrávají nebo prohrávají.
Od roku 2000 výrazně překonaly téměř všechny ostatní aktiva včetně akcií, nemovitostí, dluhopisů – a ano, i soukromé kapitálové fondy. Po zohlednění rizika jsou výsledky ještě lepší.
„Podnikání se hodnotí podle zisku EBITDA, ceny akcií a peněžních toků,“ říká Harris. „Ve sportu jste hodnoceni za vytváření pozitivních vzpomínek.“
Jak to bylo s Filadelfií
Vzestup jakékoli třídy aktiv se často lépe pochopí až s odstupem času. Když se Harris poprvé začal zajímat o vlastnictví sportovních aktiv, poté, co mu IPO společnosti Apollo v roce 2011 přineslo novou likviditu , nebylo zdaleka jisté, že hodnota klubů bude růst i nadále.
NBA prožívala mimořádně těžký rok, řešila spor s hráčskými odbory o rozdělení příjmů, který vyvrcholil pětiměsíční výlukou a zkrátil sezónu 2011/2012.
Týmy NFL rostly na hodnotě mnohem rychleji a stabilněji než akcie nebo nemovitosti. Od přelomu století dokonce porazily fondy soukromého kapitálu, což pomohlo bohatým vlastníkům ještě více zbohatnout.
„Stalo se to po éře Michaela Jordana a lidé říkali, že nejlepší roky ligy jsou už možná za námi. My jsme tomu nevěřili, ale říkalo to mnoho lidí na trhu,“ vzpomíná komisař NBA Adam Silver, tehdy zástupce komisaře ligy Davida Sterna.
„Josh měl dlouhodobou perspektivu a jeho přístup byl velmi analytický. Udělal tak důkladnou due diligence jako žádný jiný majitel za mého dosavadního působení v lize. A to jsem sem přišel v roce 1992.“
Philadelphia 76ers získali poslední titul v roce 1983, na jaře v prvním ročníku Harrisova studia na Pensylvánské univerzitě. Harris si vzpomíná, že obdivoval, jak tým sjednotil a potěšil celé město.
Od té doby však klub uvízl v začarovaném kruhu bezvýznamnosti. Ročně ztrácel pětadvacet milionů dolarů (v přepočtupřes 600 miliard korun) a návštěvnost zápasů klesala. Harris měl pocit, že majitel týmu, gigant v oblasti kabelové televize Comcast, je více zanícený pro Flyers, městský hokejový tým, než pro basketbal, a proto byl otevřený uzavřít dohodu.
Harris a Blitzer, bankéř z Blackstone, se kterým se Harris spřátelil, když pracoval v Londýně během finanční krize, si odskočili z práce, aby spolu se skupinou investorů složenou převážně z absolventů Penn University a rodáků z Filadelfie zorganizovali akvizici za 280 milionů dolarů (6,9 miliard korun).
„Neuvědomujete si, jak dobrou dohodu jste právě dostali,“ řekl tehdy Harrisovi komisař ligy David Stern.
Po transakci se Harris rozhodl, že cesta z průměrnosti si bude žádat, aby tým nejprve začal od nuly. Dohlížel na fázi přestavby týmu, ve které vyměnili veterány za budoucí draftové výběry a slabou hrou na hřišti si vysloužili nízké draftové příčky. V tomto temném období vznikl pokřik, který fanoušci skandovali na tribunách: „Věřte procesu!“
Bohužel, cesta za úspěchem trvala déle, než si Harris představoval. V letech 2012 až 2017 jeho tým neuspěl pět sezón v řadě. Nakonec se to však podařilo. „Philly“ se dostala do play-off v každém z posledních sedmi let a fanoušci se ve velkém vrátili, od roku 2017 vyprodali každý zápas.
„Sixers jsou špičkovým klubem v NBA. Na sportu nám tu záleží. Jsou tvrdí a nároční,“ říká Harris. „Washington je špičkový klub v NFL. Pokud děláte věci správně, víte, že na těchto klubech vyděláte.“
Právě proto ho cena vstupu do NFL neodradila. Liga ročně vydělá na smlouvách o mediálních právech přibližně deset miliard dolarů (244 miliard korun) a Harris očekává, že toto číslo se výrazně zvýší, když se po sezóně 2028/2029 budou opět otevírat smlouvy.
Podle společnosti Nielsen třiadevadesát ze sta nejsledovanějších televizních programů v roce 2023 byly zápasy NFL a tři z dalších sedmi byly zápasy univerzitního fotbalu.
V minulém roce sledovalo „běžné“ zápasy základní části v průměru 17,9 milionu lidí, zatímco Super Bowl LVIII si naladilo rekordních 120 milionů. Pro srovnání, celostátní vysílané zápasy NBA sledovalo v průměru 1,6 milionu diváků. NBA ještě v červenci uzavřela jedenáctiletou televizní smlouvu v hodnotě šestasedmdesáti miliard dolarů (1,8 bilionů korun), která bude platit až do roku 2036.
„Mediální smlouva NBA za hodinu sledovanosti je nyní několikanásobně vyšší než smlouva NFL,“ vysvětluje Harris. „Zdá se, že mediální dohoda NFL je pod rostoucím tlakem na zvýšení.“
Korporátní socialismus
I s nižšími poplatky ze strany vysílacích společností se však do NFL vyplatí investovat. Investoři se držet na uzdě nemusejí. Proč?
Každý klub přispívá čtyřiatřicet procent z prodeje vstupenek do společného fondu. To pomáhá klubům z menších trhů, aby si udržely konkurenceschopnost. V minulém roce dostal každý klub NFL od ligy čtyři sta milionů dolarů (9,7 miliard korun), což pokrývá přibližně dvě třetiny ročních výnosů běžného klubu.
Je to určitý typ „korporátního socialismu“, který zaručuje, že každý klub vydělá hodně peněz. Podle odhadů Forbesu dosáhl každý klub NFL v minulém roce provozního zisku nejméně padesát milionů dolarů (1,2 miliard korun) a většina překročila sto milionů.
Na tom, zda vyhrajete Super Bowl nebo skončíte na posledním místě, téměř nezáleží. Carolina Panthers má od Tepperovy koupě v roce 2018 na hřišti žalostné výsledky. Hodnota klubu se však i tak zdvojnásobila, provozní zisk za minulý rok se odhaduje na 109 milionů dolarů (v přepočtu 2,6 miliard korun).
Harrisovi Commanders byli v roce 2023 nejhorší v divizi, ale měli silnou 26procentní provozní marži, přičemž vydělali zhruba 160 milionů dolarů (3,9 miliard korun) při tržbách 609 milionů dolarů (14,8 miliard korun) po odečtení dluhové služby za stadion.
„Pokud přijde recese, zasáhne vaši chemickou společnost, ocelářskou společnost, věci, ve kterých jsem podnikal,“ říká Harris. „V NFL je však do velké míry sedmdesát procent příjmů vázáno smlouvou. Pak máte třicet procent, které by mohly být zasaženy, ale velmi to spolu nekoreluje.“
Výhodná koupě
Ziskovost v hokejové NHL není až taková jistota, ale ani to nezabránilo nárůstu ocenění ligy. Harrisův klub New Jersey Devils má hodnotu 1,45 miliardy dolarů, což představuje čtyřapůlnásobek jeho kupní ceny (320 milionů dolarů) v roce 2013. Majitelé NBA jsou na tom ještě lépe.
Forbes nyní oceňuje 76ers na 4,3 miliardy dolarů (105 miliard korun), což je patnáctinásobek toho, co za něj zaplatila Harrisova skupina.
Harris však jen nesedí a nesleduje, jak jeho majetek roste. Do zlepšení vybavení, parkování a luxusních apartmánů na washingtonském Northwest Stadium, který tento rok přejmenoval na Northwest Federal Credit Union, investoval již více než pětasedmdesát milionů dolarů (1,8 miliard korun). Commanders to vynese přibližně osm milionů dolarů ročně.
Z dlouhodobého hlediska chce Harris postavit nový stadion, který by nahradil sedmadvacet let starou budovu. Sněmovna reprezentantů Spojených států už schválila návrh zákona o převodu vlastnictví starého stadionu RFK, který má být zbourán, ze Správy národních parků na D.C., tedy federální město Washington.
Pokud návrh zákona schválí i Senát USA, Harrisovi se otevřou dveře k výstavbě na tom samém místě, kde jako dítě chodíval na zápasy.
Kromě toho pracuje i za oponou. Připojil se ke speciálnímu výboru NFL, který má na starosti dohled nad budoucí politikou pro vlastníky klubů z prostředí private equity. „Harris výrazně pomůže,“ uvádí komisář NFL Roger Goodell. „Je zřejmé, že tento svět zná fantasticky.“
Více než polovina kontrolujících vlastníků týmů NFL má přes sedmdesát let.
Nová pravidla sice říkají, že soukromé kapitálové společnosti nemohou vlastnit více než deset procent týmu, avšak to se téměř jistě změní. Více než polovina kontrolujících vlastníků týmů NFL má přes sedmdesát let. Hrozí, že tak brzo dojde k velkému mezigenerační přenosu majetku.
Jedním je miliardář Robert Kraft, 83letý majitel New England Patriots, který koupil v roce 1994 za 172 milionů dolarů (365 milionů dolarů v současnosti), což byla v té době nejvyšší cena, kterou kdy někdo zaplatil za klub NFL.
„V dnešním světě jsou sportovní kluby a hudba jediné věci, které skutečně spojují komunity… Máme velmi silný produkt,“ říká Kraft a vzpomíná, že mu za jeho klub nabídli více než sedm miliard dolarů (171 miliard korun).
„Domnívám se, že jsme přišli s programem, který uspokojuje potřeby soukromých kapitálových společností, ale zároveň podporuje kulturu, kterou chceme zachovat. Je to oboustranně výhodné. Nikdy jsem si nemyslel, že bych něco prodal, ale zvažuji to.“
Pokud Kraft – nebo kterýkoli jiný majitel z ligy – prodá svůj klub, téměř jistě to nebude jedinému kupci. Ceny jsou jednoduše příliš vysoké.
Do hry vstoupí firmy z Wall Street, což by v konečném důsledku znamenalo demokratizaci, protože mnozí ze schválených kupců z řad soukromého kapitálu (Blackstone, Ares a Carlyle) jsou veřejně obchodovatelné společnosti.
Je to skvělá zpráva nejen pro krále z Wall Street, jako je Josh Harris, ale také pro všechny sportovní fanoušky, kteří mají zájem o investice.