Fed musí zostať nezávislý a ustáť Trumpov tlak

Po tom, čo Donald Trump splnením colných hrozieb zvýšil obavy z globálnej stagflácie, predseda amerického Fedu Jay Powell uviedol, že centrálna banka sa neponáhľa s reakciou. Trh však už v tomto roku počíta so štyrmi zníženiami sadzieb, čo naznačuje, že Fed si čoskoro vyberie stimuláciu rastu namiesto kontroly inflácie. Takáto cesta by ešte viac oslabila protiinflačný kredit Fedu. Už päť rokov za sebou sa americkej centrálnej banke nepodarilo splniť svoj dvojpercentný inflačný cieľ. Podľa jej odhadov sa to nepodarí v tomto ani v budúcom roku.

Pokiaľ ide o guvernérov Fedu, tí neustále ponúkajú výhovorky na nesplnenie inflačného cieľa – prerušenie dodávok spôsobené výlukami covidu, potom masívne vládne výdavky počas pandémie a teraz clá. Väčšina ekonómov tieto výhovorky prijíma a kupuje argumenty Fedu, že po úprave o infláciu sú jeho sadzby stále „reštriktívne“. V porovnaní s érou dostupných peňazí za posledných 15 rokov, keď sa reálne sadzby prvýkrát dostali do záporných hodnôt, sa úroveň federálnych fondov 1,8 percenta skutočne javí ako relatívne vysoká.

V porovnaní s normami spred roka 2009 však nie je príliš vysoká ani dostatočne reštriktívna. Či už je meradlom index spotrebiteľských cien, alebo Fedom preferované údaje o výdavkoch na osobnú spotrebu, trvalo vysoká inflácia posledných piatich rokov viac ako vymazala nízku infláciu predchádzajúcich 20 rokov. V súčasnosti sú oba tieto činitele výrazne vyššie, ako by boli, keby Fed od začiatku tohto storočia stále dosahoval svoj dvojpercentný cieľ.