Novo Nordisk může mít nejlepší lék na hubnutí. Trh s tím příliš nepočítá

Akcie jedné z největších evropských veřejně obchodovaných firem zakončily po zveřejnění výsledků klinických testů nového léku na hubnutí rok 2024 propadem o více než dvacet procent. Pozitivní náladu hledají i začátkem nového roku. Jeden z největších investičních příběhů posledních dvou let jménem GLP-1, což je skupina léků na regulování hladiny cukru v krvi a chutě k jídlu, si dává krátkou pauzu a aktivní investor by se měl ptát, zda se mu neotevírá příležitost roku.

Pokud se bavíme o léku na hubnutí GLP-1, bavíme se v současné době pouze o dvou farmaceutických společnostech, a to dánské Novo Nordisk a americké Eli Lilly. Jsou zde i další menší i větší společnosti, které mají vlastní lék, často cílí na stejné či další hormony mimo GLP-1, jako GLP-2 nebo GIP, používají jiné účinné látky, ale účinnost jejich léků je příliš nízká či v brzké testovací fázi.

Teď se ale soustřeďme na jinou velmi důležitou metriku, a to procentuální úbytek váhy během testování dostupných léků. Přece jen jde o nejdůležitější číslo v rámci prodeje a případného marketingu, které bude každý potenciální zákazník vyhledávat. Eli Lilly minulý rok zveřejnila výsledky studie, které prokázaly průměrný úbytek váhy u léku Zepbound od Eli Lilly o 20,2 procenta, zatímco Wegovy od Novo Nordisk doručil úbytek váhy pouze o 13,7 procenta.

Ačkoli může studie působit zaujatě, výsledky potvrzují i další nezávislé studie, které upozorňují na minimálně pětiprocentní rozdíl mezi úbytkem váhy za stejné sledované období. Prodeje léků od Eli Lilly rostly minulý rok raketovým tempem a řada lidí je dokonce začala preferovat nad dostupnými léky od Novo Nordisk. To vše za pomoci masivní marketingové kampaně v USA.

Příliš vysoká očekávání a první zklamání

Jak už to na trzích bývá, investoři se nadchli možná až moc a posunuli pomyslnou laťku očekávaných výsledků příliš vysoko. První ranou pro příběh GLP-1 byla nižší než očekávaná čísla úbytku váhy nového léku CagriSegma od Novo Nordisk. Částečně za to mohl management společnosti, který byl ohledně výsledků velmi pozitivní a očekával úbytek váhy o 25 procent. Konečné číslo skončilo na 22,7 procenta. Ještě se k němu vrátíme.

Eli Lilly následně překvapila investory, když snížila výhled pro tržby za celý rok 2024, a to primárně kvůli slabším prodejům léků na hubnutí. Technickým faktorem zde byly příliš vysoké zásoby, jelikož léky byly roky 2023 a 2024 nedostupné.

Látky Zepbound od Eli Lilly a Ozempic s Wegovy od Novo Nordisk již také nejsou na seznamu nedostupných léků, což je zásadní změna oproti minulému roku. Spolu s novou administrativou Donalda Trumpa, která se zdá být velmi protekcionistická a soustředí se na regulaci cen léků, jde o hlavní faktory, které otočily dosud pozitivní trend na akciích Eli Lilly, a především Novo Nordisk.

GLP-1 není pouze o vysněné postavě

Co tedy nyní? Léky na hubnutí, především GLP-1, mají bez nadsázky obrovský potenciál změnit svět. Během posledních dvou let se ukázalo, že dokážou snížit nejen chuť k jídlu, ale také chuť na cigarety, alkohol, drogy, či dokonce sázení. Samy o sobě také prokazatelně vylepšují kardiovaskulární zdraví, snižují krevní tlak a zlepšují funkčnost srdce.

Snížením tělesné váhy samozřejmě vylepšují u obézních lidí životní úroveň, snižují akumulaci tuku na játrech, rizika selhání dalších orgánů či vývoj rakoviny. Poslední studie také prokázaly, že mají GLP-1 neuroprotektivní účinky, tedy mohly by být použitelné při léčbě Alzheimerovy i Parkinsonovy nemoci, kde mohou pomoci zpomalit postup onemocnění a redukovat zánět.

Klinická studie v druhé fázi na lidech již prokázala o osmnáct procent pomalejší propad kognitivních funkcí a odlišná studie ve třetí fázi naznačila čtyřiceti- až sedmdesátiprocentní snížení rizika diagnózy Alzheimerovy nemoci u pacientů s cukrovkou druhého typu. Jde skutečně o klíčovou skupinu léčiv, která může hrát následující dekádu velmi důležitou roli.

Pro pacienty s obezitou, rizikem bypassu, problémy se závislostmi nebo kohokoli, kdo se snaží docílit vysněné postavy, představují GLP-1 až neuvěřitelně jednoduchou cestu.

Trh dá novinové titulky

Rozlišnost ve výsledcích je samozřejmě obrovská. U některých pacientů je úbytek váhy třicet procent, u některých nula. Čím větší vzorek, tím potenciálně horší výsledky. Přesně to byl dle mého názoru jeden z problémů Novo Nordisk u testování jejich nového léku CagriSegma.

Klinické testy totiž proběhly na třech a půl tisících participantech, což je mimochodem desetkrát více než poslední raná studie nového léku Retatrutide od Eli Lilly, který reportoval úbytek váhy o 24 procent.

Zároveň si u léku CagriSegma mohli pacienti volit dávkování a nebyli tak bedlivě sledováni. Během 68 týdnů se jen 57 procent participantů dostalo na nejvyšší dávku, což mohlo zásadně ovlivnit konečné výsledky. Pro kontrast: u předchozích testů se pohyboval počet participantů s nejvyšší dávkou nad sedmdesát procent.

Podle dosavadních dat a porovnání s hlavními konkurenty (včetně společností Zealand a Viking Therapeutics, kteří vyvíjejí vlastní léky na hubnutí, ale není k jejich výsledkům dostatek prostoru) se tedy vracím na samotný začátek. Novo Nordisk s CagriSegmou se ukazuje navzdory specifické klinické studii ze všech nejefektivnější.

Očekávané uvedení léku je na konci tohoto roku. Tehdy tedy může mít Novo Nordisk bez nadsázky nejlepší lék na hubnutí, což trh v současné době nebere v potaz. Hlavním rizikem je dle mého názoru americký protekcionismus, kdy tamní administrativě nemusí chutnat, že jakási dánská společnost vydělává na amerických občanech.

Nedávno však investovala 4,1 miliardy dolarů do rozšíření výrobních kapacit v Severní Karolíně, což by mohlo být jedno snad významné plus. Ale právě rizika jsou většinou zdí, po které býčí trh šplhá. I přesto je potřeba celý prostor bedlivě sledovat a opatrnější investor zvolí expozici na všechny firmy, které bojují o potenciálního zákazníka.

Komentář není investiční doporučení. Před investicí si každý musí udělat vlastní analýzu.

The post Novo Nordisk může mít nejlepší lék na hubnutí. Trh s tím příliš nepočítá appeared first on Forbes.