¿Cómo afrontar las amenazas arancelarias de Donald Trump?

Es lógico que Donald Trump haya anunciado aranceles y extorsionado a sus socios comerciales semanas antes de asumir el cargo. Su elección de víctima siempre iba a tener un componente aleatorio.Canadá se vio afectada a pesar de haberse alineado con el comercio estadunidense a lo largo de los años, incluida la imposición de aranceles a los vehículos eléctricos chinos. México ha tenido una relación más conflictiva con Estados Unidos, pero el acuerdo comercial trilateral entre Estados Unidos, México y Canadá se ha mantenido unido. China puede ser el adversario conocido, pero los mercados bursátiles locales hicieron caso omiso de la publicación nocturna de Trump en las redes sociales; los inversores esperaban un aumento de aranceles mayor que el 10 por ciento con el que Beijing fue amenazado.Pero, dado que la política arancelaria de Trump busca alcanzar varios objetivos completamente contradictorios, la inmigración y el tráfico de drogas eran, francamente, objetivos tan probables como cualquier otro. Para el presidente electo de Estados Unidos, los aranceles no son sólo una política comercial en sí, sino también una forma de influencia geopolítica.No está claro cuál será el instrumento exacto que utilizará para aumentar los aranceles, aunque para hacerlo el día de la investidura, el 20 de enero, probablemente necesitará la Ley de Poderes Económicos de Emergencia Internacional, que, como su nombre indica, implica declarar un estado de emergencia nacional. Richard Nixon utilizó la legislación precursora de la IEEPA, la Ley de Comercio con el Enemigo, para imponer un arancel generalizado del 10 por ciento a las importaciones en 1971, en medio del colapso del sistema de tipo de cambio fijo de Bretton Woods.El análisis de las reacciones de alta frecuencia del mercado puede ser muy engañoso como guía para la dirección de la política monetaria a mediano plazo: Trump podría cambiar de rumbo mañana. Sin embargo, es notable que el instinto de los operadores fue comprar dólares en lugar de venderlos. En sí mismo, esto no es una sorpresa: la teoría y (a menudo) la práctica muestran que los aranceles tienden a apreciar el tipo de cambio.Sin embargo, esto irá en contra de uno de los otros objetivos declarados de Trump con respecto a los aranceles: cerrar el déficit general de Estados Unidos. Después de que el presidente electo anunció el fin de semana que el administrador de fondos de cobertura Scott Bessent iba a ser nominado como secretario del Tesoro, el dólar se debilitó un poco, tal vez con la expectativa de que al atacar la independencia de la Reserva Federal, como ha sugerido Bessent, su nominación significaría que las tasas de interés serían más bajas de lo esperado.Como aprendimos de su primer mandato, en el que los fuertes impuestos a las importaciones procedentes de China sólo significaban que las mercancías se encaminaban a través de países como Vietnam o, incluso, México, los aranceles selectivos tienden a reorganizar las redes de producción y comercio en lugar de repatriar la producción. Aunque Canadá y México tienen un superávit comercial con los Estados Unidos en contraste con países como China, tienen déficits comerciales generales con todos sus socios comerciales. Si ese es el efecto de los aranceles, reducir aún más sus exportaciones generales no reducirá los desequilibrios globales.En términos prácticos, ¿qué significan los aranceles a Canadá y México? Si Trump pretende que se apliquen al petróleo y al gas, podrían tener un efecto rápido en los precios al consumidor en Estados Unidos, exactamente lo contrario de lo que prometió en la campaña electoral. Aunque Estados Unidos se ha convertido en un exportador neto de petróleo, en 2022 todavía importó 8.3 millones de barriles diarios (mbd) de productos petrolíferos de un consumo total de 20.3 mbd, de los cuales alrededor del 70 por ciento provino de Canadá y México. Más de un tercio de las exportaciones totales de Canadá a Estados Unidos son hidrocarburos. Cambiar entre la producción nacional y las importaciones no es gratis.Por lo demás, ambos países están muy integrados en las cadenas de suministro, en particular en el sector automotor, un patrón que la renegociación del primer mandato de Trump del acuerdo comercial trilateral TLCAN para convertirlo en el acuerdo entre Estados Unidos, México y Canadá no cambió mucho. En 2022, casi un tercio de los 70 mil millones de dólares en exportaciones de vehículos de motor de México a Estados Unidos (México y Canadá representan más de un tercio de las importaciones totales de automóviles de Estados Unidos) correspondían a piezas y componentes. Una crisis arancelaria podría plantear la amenaza de crear cuellos de botella en una red de producción si un insumo importante aumenta repentinamente de precio.¿Cuáles son las opciones de Canadá, México y China, y de hecho las de otros socios comerciales como la UE que se están preparando para una coerción similar? La más inmediata es prometer vagamente hacer algo sobre la inmigración y el fentanilo y esperar que esto le permita a Trump presentar su táctica como un éxito, incluso antes de que sustituya a Joe Biden.Uno de los episodios más exitosos de la gestión de Trump en su primer mandato fue la promesa del presidente de la Comisión Europea, Jean-Claude Juncker, de que la UE compraría soja y gas natural licuado a cambio de que Trump no aplicara aranceles a los automóviles. Las promesas no tenían sentido (el presidente de la Comisión no tiene esos poderes), pero Trump podía decir que habían sido una victoria.Otra estrategia para los socios comerciales sería ver si las fuerzas contrarias dentro del sistema estadounidense logran imponerse. Durante su primer gobierno, Trump estuvo a punto de retirarse por completo del TLCAN antes de que su secretario de Agricultura, Sonny Perdue, y su secretario de Comercio, Wilbur Ross, lo convencieran de que perjudicaría a los agricultores y a los estados fronterizos. En cambio, se conformó con una renegociación bastante modesta. Cualquier sospecha de un aumento repentino de los precios de la gasolina, o una liquidación más grave del mercado de valores, podría persuadirlo.Mientras tanto, la mejor opción para los tres países a los que Trump apunta podría ser simplemente esperar y ver cuál será realmente el impacto de los aranceles. Los modelos económicos durante la primera administración Trump sugerían que las represalias de Canadá a los aranceles de Trump podrían empeorar el daño a la economía canadiense. Las empresas han hecho cosas extraordinarias en las últimas décadas al lograr mantener las cadenas de suministro en funcionamiento sin restricciones. Sería prematuro descartar también su capacidad para hacer frente a estos aranceles.Visualización de datos por Amy Borrett y Ray Douglas en Londres.MRA