Alerta Cedear: arranca la temporada de balances en Wall Street y los analistas ya eligieron sus preferidos
Comienza un nuevo ciclo de presentación de balances en EEUU con los bancos como protagonistas.
El viernes comenzarán la presentación de resultados y el mercado estará atento no solo a los balances, sino también a los comentarios de los directivos de las grandes empresas de Wall Street para determinar el impacto de la política monetaria en EEUU sobre los negocios de las compañías.
El rally de las acciones no se detienen y operan en máximos históricos. Cuáles son las acciones que recomiendan los analistas.
Rumbo a la temporada de balances
Esta semana se inicia la temporada de balances en Wall Street correspondiente al tercer trimestre de 2024.
Como es costumbre, el ciclo de presentación de resultados es iniciado por las compañías del sector financiero.
En ese sentido, el viernes por la mañana presentarán sus números JP Morgan, Wells Fargo, BlackRock y Bank of New York, entre los más conocidos.
El mercado no solo estará atento a los números que cada compañía presente sino que también prestará especial atención sobre los comentarios de los CEOs y gerentes financieros de las grandes compañías de EEUU indicando sus proyecciones y expectativas sobre el futuro del negocio.
La presentación de balances se da tras el inicio de baja de tasas de la Fed, la cual recortó la tasa en 50 puntos básicos en agosto pasado, dando por comenzado el ciclo de relajación monetaria en EEUU y bajando la misma por primera vez desde la pandemia.
Joaquín Álvarez, CEO de IMSA, considera que la temporada de balances dejará muchos datos sobre la actualidad macroeconómica en EEUU
"Venimos de un dato de empleo que ha sido mejor a lo esperado, por lo que los resultados de las empresas en tercer trimestre será clave, así como también las proyecciones que hagan las compañías hacia adelante. Esto nos servirá para evaluar la salud de la economía y de los consumidores en EEUU. Lo vamos a ir viendo de distintas perspectivas, empezando por el sector bancario", indicó.
El epicentro será entre la tercera y cuarta semana de dicha temporada, que en este año cae entre las semanas del 21 de octubre al 1ro de noviembre.
Allí es donde se concentrarán la mayor cantidad de presentaciones de balances, medidas por capitalización de mercado.
La baja de tasas de la Fed
La temporada de balances resulta importante ya que llega justo en un momento en el que la Fed comenzó a bajar la tasa de interés, luego de un periodo prolongado de haber mantenido la misma en niveles elevados.
En agosto recortó la tasa en 50 puntos básicos y el mercado espera que siga su curso hacia nuevas reducciones en las tasas.
Sin embargo, el ciclo de suba de tasas y el mantenimiento de las mismas en niveles altos por un periodo largo pudo haber tenido un impacto sobre las ganancias corporativas.
Esto mismo es lo que los analistas están buscando verificar, y con la presentación de números de las grandes empresas en EEUU van a poder asegurarse de si ello efectivamente esté ocurriendo.
Según datos de Factset, se espera que 10 de los 11 sectores que integran el S&P500 informen un crecimiento interanual de sus ingresos para el tercer trimestre de 2024 del 4,7% en promedio.
El sector de Tecnología de la información lideraría los ingresos interanuales con un 11,8% de crecimiento, mientras que el de energía evidenciaría una merma del 2,9%.
Por otro lado, y en lo que refiere a las ganancias, Factset informó que se espera que 8 de los 11 sectores del S&P500 publiquen un crecimiento interanual de las ganancias para el tercer trimestre de 2024 del 4,2%, liderado por el sector de Tecnología de la información con un 15,2%.
En cambio, para el sector de energía se espera una merma del 20,9% en sus ganancias.
El futuro en las bajas en la tasa de interés de la Fed es una variable clave que puede impactar sobre las ganancias corporativas, por lo que tal factor resulta determinante para las acciones.
Antes del dato de empleo de EEUU de la semana pasada, el cual resultó mejor de lo esperado, el mercado esperaba 125 puntos básicos de recorte de tasas de la Fed para 2024 y ahora proyecta 100 en total.
George Brown, Senior US Economist de Schroders, indicó que si se produce un ciclo agresivo de recortes de tasas y, al mismo tiempo, la economía de EEUU resulta más resistente, las tasas de interés podrían acabar siendo demasiado laxas.
"La Fed corre el riesgo de no alcanzar la neutralidad y volver a encender las presiones inflacionarias. Dudamos que la Fed vaya a relajar otros 100 puntos básicos el año que viene, como sugiere el Dot Plot", comentó Brown.
Hacia adelante, espera que la Fed siga bajando la tasa el próximo año.
"Nuestra expectativa sigue siendo que la Fed aplicará recortes de tasas de 25 puntos básicos hasta mitad de año próximo, antes de hacer una pausa y tras 150 puntos básicos de flexibilización acumulada que habrá aplicado para entonces. Si posteriormente la inflación se mantiene contenida, esto debería abrir la puerta a una flexibilización más moderada en 2026", indicó.
Oportunidades en Cedear
El rally en el mercado americano no se detiene y las acciones extienden la tendencia alcista, operando en máximos históricos.
En lo que va del año, el S&P500 sube 20,3%, mientras que el Nasdaq gana 19,1%.
Por su parte, el índice Dow Jones registra una ganancia de 11,5% en 2024.
El rally ha sido impresionante y se trata del mejor año para las acciones en Wall Street para un año de elecciones desde 1950.
Manuel Carpintero, portfolio manager de Nash Inversiones, coincide en que será clave analizar los números de las grandes compañías en medio del proceso de baja de tasas y en la antesala de las elecciones presidenciales que se llevará a cabo en noviembre en EEUU.
"Será un trimestre interesante para ver cómo se han movido las empresas en un trimestre donde la Fed comenzó a bajar la tasa y donde ven un mayor riesgo de recesión que de rebrote inflacionario. El S&P500 está 20% arriba en el año en vísperas de elecciones".
Bajo este panorama, Carpintero entiende que en medio de la temporada de balances existen oportunidades en papeles que se puedan beneficiar de un costo de fondeo mas bajo, dada los recortes de tasas de la Fed.
"Vemos que los márgenes del sector financiero deberían comenzar a achicarse paulatinamente y que los sectores más beneficiados por un costo financiero menor (consumo discresional) podrían crecer. En este sentido, vemos valor por ejemplo en Amazon y Tesla", dijo.
Pablo Lazzati, CEO de Insider Finance, permanece con cautela en el mercado americano dado que los principales índices bursátiles se sostienen en máximos históricos.
"Seguimos viendo a los principales índices bursátiles de EEUU en máximos históricos ya desde hace varias semanas consecutivas, lo que disminuye el atractivo para nuevas inversiones debido al riesgo de una inminente corrección en el mercado", detalló.
En cuanto a la selección de papeles, Lazzati ve oportunidades prometedoras en el mercado asiático, más específicamente las empresas Alibaba (BABA), NIO y Baidu (BIDU) que presentan valoraciones atractivas y un potencial de crecimiento al alza.
"Estas compañías se benefician de factores como el rápido crecimiento económico de Asia, la expansión de la clase media y la adopción acelerada de tecnologías innovadoras. Y, como si eso fuera poco incentivo, en las últimas semanas el gobierno de China lanzó medidas que impulsan el mercado de capitales y potenciaron la valoración de estas y otras acciones orientales", sostuvo.
Altas valuaciones
Debido al rally en las acciones en Wall Street, las valuaciones se encuentran en niveles elevados, lo cual empuja a los analistas a recomendar un posicionamiento conservador.
Tomando un índice ponderado de las acciones del sector tecnológico, y contemplando sus principales ratios, se puede observar que dicha valuación se ubica en el valor mas alto desde el año 2001, momento en el que las compañías estaban cayendo con fuerza tras el estallido de la burbuja puntocom.
De hecho, el índice de promedio de las valuaciones del sector tecnológico (que mide varios ratios de valuación a la vez), se ubica en niveles cercanos a 3 puntos, cuando el valor más alto llegó a ubicarse apenas por encima de 4 puntos.
No son solo las acciones tecnológicas las que muestran altas valuaciones, sino el índice en términos generales.
El ratio P/E forward a 12 meses se ubica en 21 veces ganancia, cuando el promedio de 5 años es de 19,5 veces ganancia y el promedio a 10 años es de 18 veces ganancias.
Además, se ubica cerca de los máximos históricos alcanzados en 2021 de 23 veces ganancia.
En otras palabras, las valuaciones de las acciones en el S&P500 también se ubican en valores elevados en términos históricos.
En cuanto a la selección de papales, Álvarez remarcó que sigue viendo valor en las compañías tecnológicas.
"Dentro de las empresas que nos gustan, nos hemos posicionado en el sector tecnológico que, bajo el escenario de baja de tasas sin recesión, creemos que están bien paradas. Nos sigue gustando mucho Meta en ese sentido. Dentro del sector financiero, nos gustan los bancos como JP Morga. También vemos valor en Berkshire Hathaway como holding de empresas", comentó Álvarez.
Por último, destacó que para algunos clientes hemos empezado a hacer una rotación más táctica, desde las tecnológicas hacia acciones conservadoras como a sectores de Healthcare.
"Allí nos gusta UnitedHealth o si no el caso de Barrick Gold", detalló Álvarez.
Finalmente, y en línea con los demás analistas, desde Balanz ven propicio tomar posiciones defensivas, buscando posicionarse en papeles fuera de EEUU o en índices Globales.
"Creemos relevante buscar diversificación geográfica por fuera de EEUU, particularmente en mercados desarrollados, los cuales tienen mejores valuaciones. Como alternativas, posiciones que incluyan a los índices MSCI Mundo o MSCI ACWI nos parecen atractivas. Para posiciones en EEUU, preferimos el S&P 500 equal weight, ya que tiene mejores valuaciones y está mejor posicionado para capturar a los rezagados, los cuales vienen mostrando convergencia", comentaron.