Застройщикам стало труднее обслуживать свои облигации

На фоне ужесточения денежно-кредитной политики доходность облигаций, выпущенных компаниями строительной отрасли, более чем удвоилась с начала 2024 года. На 12 декабря 2024 года средняя доходность облигаций строительных компаний превысила 40% годовых. Это на 16,2 процентных пункта (п. п.) больше, чем в начале четвертого квартала, и более чем в два раза превышает показатели начала года, сообщил «Коммерсанту» главный аналитик долговых рынков БК «Регион» Александр Ермак. Для сравнения: начиная с начала года, доходности среднесрочных ОФЗ увеличились в среднем лишь на 7,6 п. п., достигнув 19,4%.

Увеличение доходности связано с общим ростом процентных ставок в России, как по краткосрочным, так и по долгосрочным займам, отмечает Роман Андреев, директор по корпоративным рейтингам в «Эксперт РА». Он подчеркивает, что на российском рынке долговых обязательств увеличилась доходность всех рублевых облигаций, однако в строительном секторе этот рост особенно заметен, поскольку он исторически реагирует на изменения в экономике и денежно-кредитной политике. Например, в первой половине 2024 года доходность размещаемых облигаций девелоперов составляла в среднем 18,2% годовых, а к концу года она выросла до 28,3% годовых, объясняет Александр Ермак.

Тем не менее, объем погашения облигаций компаний в строительной отрасли в 2025 году ожидается на уровне 50 млрд руб., что на 54% меньше по сравнению с годом ранее, подсчитал Роман Андреев.

По информации эксперта, около 66% общего объема займут облигации ГК «Самолет» и Setl Group. Тем не менее, даже несмотря на снижение числа облигаций, застройщикам будет непросто рефинансировать свои обязательства в следующем году, предупреждает Ермак.

Сроки привлечения средств увеличиваются, что заставляет девелоперов замедлять или полностью приостанавливать новые проекты, уточняет финансовый директор «Самолета» Нина Голубничая. В будущем это может стать одной из причин уменьшения объемов строительства, прогнозирует финансовый директор ГК «РКС Девелопмент» Василий Булгаков. Кроме роста доходности облигаций, строительные компании сталкиваются с жесткими условиями денежно-кредитной политики, что также затрудняет погашение долгов, добавляет эксперт.